投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1][5][61] 核心观点 - 报告认为在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，房地产市场整体正朝着止跌回稳的方向迈进，过程中房价可能存在小幅震荡 [5][61] - 在更积极的财政政策与适度宽松的货币政策下，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程 [5][61] - 住建部提出建立可持续城市更新模式，多地已落地城市更新文件，新机制预计将加快建立，未来将加快构建房地产发展新模式 [5][6][14] 政策与模式创新 - 中央层面：住建部指出“十四五”期间全国销售新建商品住宅约50亿平方米，1100多万套安置住房惠及3000多万群众，正研究改造存量老房并将联合地方试点 [14][16] - 地方层面：南京将单缴存人公积金贷款上限由50万元提至80万元；绍兴将双缴存职工家庭公积金贷款最高额度由120万元上调至130万元，并支持提取公积金用于老旧小区改造；河北推出“六好”措施推进好房子建设；成都对住宅附属空间面积占比作出规定 [6][15][16] 销售端表现 - 2025年第41周，全国68城商品住宅成交面积132万平方米，同比下降52%，环比下降32% [7][19] - 年初至今（第41周），68城累计成交面积达9174万平方米，累计同比下降11% [7][19] - 2025年第41周，全国20城二手房成交面积为101万平方米，同比下降45%，前值为增长46% [7][36] - 年初至今（第41周），20城二手房累计成交面积7668万平方米，同比增长7%，但增速较前值（9%）有所放缓 [7][36] - 各线城市新房成交均同比下降，一、二、三四线城市单周成交同比增速分别为-47%、-48%、-63% [29] 投资端表现 - 2025年第41周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积1189万平方米，同比下降9%，成交溢价率为4.8%，环比增长 [7][41] - 分线城市看，一线城市土地成交面积50万平方米，同比增加49%；二线城市成交472万平方米，同比基本持平（+0.1%）；三线城市成交668万平方米，同比下降17% [7][41] - 具体城市土地市场出现溢价成交案例，如广州海珠区地块由中海以9.2亿元竞得，溢价率6.98% [42] 融资端表现 - 2025年第41周，信用债发行规模为9.4亿元，同比减少64%，环比减少55% [8][48] - 当期信用债平均发行利率为2.76%，环比减少1个基点 [8][48] - 年初至今（第41周），信用债累计发行规模为3148.6亿元，同比基本持平 [8][48] 市场行情回顾 - 本周（2025年10月9-10日）房地产指数下跌0.82%，同期沪深300指数下跌0.51%，板块表现弱于大市，相对收益为-0.3% [53] - 在28个板块中，房地产板块排名第20位 [53] - 个股方面，合肥城建、中润资源、深振业A本周涨幅靠前；深深房A、张江高科、珠江股份等跌幅居前 [55][59][60]