报告行业投资评级 - 对RU及NR、BR均给予中性评级 [4] 报告的核心观点 - 天然橡胶海内外主产区降雨减少后产量逐步回升，国内原料价格回落，旺季叠加雨水减弱供应回升预期未改，国内总体供需呈现逐步转向宽松格局，预计库存去化将逐步放缓甚至重新累积 [3] - 丁二烯橡胶10月国内顺丁橡胶装置仍有检修计划，供应端仍有支撑，后期下游延续旺季特征，顺丁橡胶供需呈现两旺格局，当前库存偏高或跟随上游丁二烯价格小幅走弱 [3][4] 根据相关目录分别总结 市场要闻与重要数据 - 原料与价差：泰国胶水53.90泰铢/公斤，泰国杯胶51.50泰铢/公斤，云南胶水14200元/吨，海南胶水13700元/吨，RU基差 -765元/吨，NR基差828元/吨，BR基差 -70元/吨 [1] - 现货方面：云南产全乳胶上海市场价格14550元/吨，青岛保税区泰混14750元/吨，青岛保税区泰国20号标胶1850美元/吨，青岛保税区印尼20号标胶1740美元/吨，中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨 [1] - 供应方面：天然橡胶青岛港口入库率10.56%，其中一般贸易入库率11.61%，保税库入库率4.62%；高顺顺丁开工率74.69%，高顺顺丁产量29990吨 [1] - 生产利润方面：泰国STR20生产毛利为 -186.00元/吨，泰国RSS3生产毛利为2847.00元/吨；顺丁橡胶生产毛利为 -364元/吨，碳四抽提法丁二烯生产毛利为1765.83元/吨 [2] - 需求方面：全钢胎开工率41.53%，半钢胎开工率42.15%；山东省全钢胎库存天数为39.87天，山东省半钢胎库存天数为45.70天 [2] - 库存方面：青岛港口天然橡胶库存为461188吨，天然橡胶社会库存为1112557吨，上海期货交易所RU库存为144390吨，NR期货库存为41329吨；上游丁二烯港口库存27750吨；顺丁橡胶生产企业库存26600吨；顺丁橡胶贸易商库存5700吨 [2] 市场分析 - 天然橡胶：海内外主产区降雨减少产量回升，国内原料价格回落，泰国原料价格仍坚挺，成本端支撑暂无明显变化，供应回升预期未改，节前下游补库后下周原料需求放缓但轮胎厂开工率回升刚性需求仍在，国内到港量大概率回升，总体供需转向宽松，库存去化或放缓甚至重新累积 [3] - 丁二烯橡胶：10月国内顺丁橡胶装置有检修计划，供应端有支撑，节前下游补库后下周原料需求放缓但轮胎厂开工率回升刚性需求仍在，今年总体开工率同比在高位，供应充裕格局未改，后期下游延续旺季特征，供需呈现两旺格局 [3] 策略 - 建议关注RU01与05的反套机会 [4]