证券板块核心观点与业绩驱动 - 市场交投活跃度提升支撑券商经纪、利息及自营业务收入，推动三季度业绩整体向好 [1] - 9月A股新增开户数量达293.72万户，同比增长60.73%，环比上升10.83% [1] - 2025Q3日均两融余额21,197亿元，同比增长49.3%；上证指数上涨12.7%，涨幅同比扩大0.29个百分点 [1] - 沪深300指数上涨17.9%，同比提升1.83个百分点；中债总财富指数小幅回调1.0% [1] 证券板块投资建议主线 - 关注经纪、两融、投资占比高的券商，因市场成交额抬高且主要指数上涨 [2] - 券商板块上半年业绩同比显著改善，高盈利与低估值错配凸显配置性价比，建议关注估值低于平均水平的头部优质券商 [2] - 关注券商并购潜在标的机会，以及四川双马在科技赛道和创投业务的布局 [2] - 四川双马已投项目如屹唐股份（科创板上市）、奕斯伟材料（IPO过会）等上市进程加快 [2] - 关注业绩增速亮眼的多元金融，如香港交易所（25/09 ADT为2564亿元，同比+126%）及盛业、九方智投控股 [2] 保险板块监管动态与影响 - 非车险"报行合一"于11月1日实施，通过费率合理化、费用规范化等举措推动行业竞争格局改善 [3] - 新规明确非车险范围，加强费率管理，要求列示预定附加费率、平均手续费率上限，并建立动态调整机制 [3] - 严格条款费率使用，强化中介管理，规范经营管理费用，禁止变相支付手续费 [3] - 头部险企凭借品牌、渠道、数据等优势，市场份额与盈利能力有望双升 [3] 保险板块投资建议与市场表现 - 短期关注保险3季报行情，因Q3沪深300指数上涨好于去年同期，且保险公司加仓权益预计FVPL股票投资收益表现较好 [4] - 保险股在调整充分后有望迎来修复行情，重点推荐强β标的如新华保险、业务质地好的头部寿险公司及估值便宜的中国太平 [4] - 本周10年期国债收益率下降3.99bps至1.82%，30年期下降1.33bps至2.23%；中证红利指数本周上涨1.79% [30] - 保险资金持续增持高股息标的，如中国平安增持农业银行H股3963.4万股（涉及资金2.07亿港元），持股比例升至17.03% [32] 行业数据追踪（券商业务） - 本周A股日均成交额26030亿元，环比增长19.0%；25年1-8月日均股基成交额18314亿元，同比增长98.1% [15] - 25年1-9月新发权益类公募基金份额4435亿份，同比增长182.2%；9月IPO募资规模773亿元（同比+62%），再融资8177亿元（同比+345%） [15] - 9月债券承销规模119927亿元，同比增长19%；25年8月末非货公募规模21.4万亿元（较上月+4.8%），权益类公募9.7万亿元（较上月+11.0%） [15] 行业动态与资金动向 - 中国人寿清仓杭州银行股权，累计实现投资净收益18.93亿元，总投资收益率超过150% [39] - 前三季度险资调研A股公司累计1.4万次，重点关注电子元件、医疗设备等科技板块 [40] - 险资积极参与港股IPO，如泰康人寿参与至少5只港股IPO，中国太保参与紫金黄金国际和宁德时代H股等项目 [41] - 2024年至今保险资金举牌/增持共计45家公司，偏好H股红利板块，涉及银行、公用事业、交通运输等行业 [36]