贸易摩擦难改央行操作框架 但 Q4 降准降息概率增加 —— 流动性与机构行为周度跟踪 251012 [Table_ReportTime] 2025 年 10 月 12 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 673 歌声ue 证券研究报告 债券研究 [Table_ReportType] 专题报告 | ] [Table_A 李一爽 uthor固定收益首席分析师 | | --- | | 执业编号：S1500520050002 | | 联系电话：+86 18817583889 | | 邮 箱： liyishuang@cindasc.com | 3贸易摩擦难改央行操作框架 但 Q4 降准降息概率增加 附息国债发行规模均较 9 月下降，我们假设 10 月关键期限国债平均发行规 模下降至约 1300 亿元，假设贴现国债平均发行规模约 390 亿元，则我们预 计 10 月国债发行规模约 1.15 万亿，净融资规模约 1800 亿元。目前已有 26 个地区公布了 10 月地方债发行计划，合计规模 5404 亿元，考虑四季度新增 专项债发行计划主要集中在 10 月份，我们上调 1 ...