行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[3] 核心观点 - 锂电产业链2025年有望出现供需拐点，行业进入2-3年上行周期，未来两年业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块[5] - 固态电池技术持续突破，中国科学院金属研究所开发的新型材料使复合正极能量密度提升达86%，中国科学院物理研究所的阴离子调控技术解决了全固态金属锂电池界面接触难题[11][12][13] - 9月储能采招规模达42.6GWh，2小时储能系统均价上涨31%至0.641元/Wh，新疆、内蒙古市场需求强劲，贡献近半数需求[5][17][19] - 欧洲新能源汽车市场表现强劲，9月欧洲9国新能源汽车销量31.1万辆，同环比+34%/+75%，渗透率达31.9%[14] - 国内海风建设节奏有序进行，预期迎来交付高峰期，2025年1-8月风电累计新增装机57.8GW，同比+72%[5][42] - 光伏产业链价格整体趋稳，但美国分布式光伏组件价格受政策驱动上涨3.7%至0.275美元/瓦，两部门治理价格无序竞争有望促进行业良性发展[30][31][33] 锂电板块总结 - 本周申万电池指数下跌5.76%，跑输沪深300指数5.24个百分点，核心标的受锂电池出口管制政策影响出现调整[8] - 中国对部分高端锂电池及相关材料、设备实施出口管制，措施于11月8日起正式实施，出口管制不等于禁止出口，企业仍可通过申请许可方式开展出口业务[10] - 欧洲9国9月新能源汽车销量31.1万辆，其中纯电动车型销量20.1万辆，插电式车型销量11.0万辆[14] - 国内车企9月新能源车交付量分化，蔚来交付3.48万辆（同比+64%），小鹏交付4.16万辆（同比+95%），理想交付3.40万辆（同比-37%）[18] 储能板块总结 - 9月国内储能市场完成11.7GW/33.3GWh储能系统和含设备的EPC总承包招标，另有1GWh电芯、8.3GWh直流侧和1.51GW PCS采招订单落地[17] - 2小时储能系统报价区间为0.456-1.008元/Wh，平均报价0.641元/Wh，环比上涨31%；4小时系统均价0.464元/Wh，环比上涨8%[19] - 黑龙江"136号文"竞价方案要求风光分别竞价，执行期限12年；青海"136号文"正式稿对存量无补贴项目执行期6年，电价0.2277-0.3127元/kWh[20][21][22] 电网设备板块总结 - 《能源规划管理办法》印发，有效期5年，明确能源规划包括全国综合能源规划、分领域能源规划、区域能源规划和省级能源规划等[23][24] - 山东绿电直连方案支持四类项目开展，要求接入电压等级不超过220kV，项目新能源年自发自用电量占比不低于60%，上网电量占比不超过20%[25][26] 光伏板块总结 - 产业链价格总体稳定：多晶硅致密料均价51.05元/公斤，N型18X硅片价格1.35元/片，TOPCon210电池片均价0.313元/W，TOPCon双玻182组件均价0.676元/W[27][28][30] - 美国分布式光伏组件价格环比上涨3.7%至0.275美元/瓦，Mono PERC组件涨幅达10%，FEEC合规组件需求升温[31] - 美国追溯征收太阳能关税裁决暂缓，若最终生效可能使进口商面临高达540亿美元追溯关税[32] - 黑龙江光伏项目机制电价设置0.114-0.3元/kWh，江西竞价区间0.24-0.38元/kWh[34] 风电板块总结 - 国内海风项目进展顺利：广东湛江规划容量18.9GW，明阳智能预中标中海油600MW项目，投标单价3177元/kW[35][36][37][43] - 明阳智能宣布在苏格兰建设英国最大风电制造基地，总投资15亿英镑；大金重工制造的甲板运输船KING ONE号吉水，最大载重量40000吨[38] - 2025年至今陆上风电机组招标90.6GW，海上风电机组招标8.0GW；1-8月风电累计新增装机57.8GW，同比+72%[38][39][42] - 陆上风电机组含塔筒加权中标均价2081元/kW，不含塔筒1643元/kW；海上风电机组近期中标单价在2957-3448元/kW区间[43] 投资建议总结 - 锂电板块推荐宁德时代、亿纬锂能，材料关注湖南裕能、万润新能等，固态电池主题关注厦钨新能、宏工科技等[53] - 储能板块大储关注上能电气、阳光电源等，户储关注德业股份、艾罗能源等[53] - 电力设备板块特高压关注许继电气、平高电气等，出口标的关注海兴电力、三星医疗等[53] - 风电板块海缆龙头关注中天科技、东方电缆等，塔筒单桩龙头关注大金重工、海力风电等，整机龙头关注明阳智能、金风科技等[53]