行业投资评级 - 维持食品饮料行业“买入”评级 [1][5][45] 核心观点 - 食品饮料行业估值分位数处于较低位置，估值相对具有性价比 [5][43] - 消费变革下，需关注品类、渠道、消费场景的创新机会，以及传统消费领域中积极求变及低估值的配置机会 [5][43] - 双节白酒动销表现平淡，消费基本面修复尚需耐心 [5][45] - 建议关注两条主线：一是需求稳定、抗风险能力强的龙头；二是积极布局新品新渠道新场景、抢占高增长赛道的企业 [5][43][45] - 建议关注公司：新乳业、安德利、山西汾酒、贵州茅台、盐津铺子、青岛啤酒 [5][45] 行情回顾 - 10月9日-10月10日，申万食品饮料行业下跌0.15%，涨跌幅排名18/31，跑赢沪深300指数0.36个百分点 [3][7] - 食饮子板块涨跌不一，其中软饮料上涨4.86%，乳品上涨1.83%，保健品上涨1.32% [3][7] - 截至2025年10月10日，食品饮料行业PE为21倍，位居申万一级行业第22位 [3][16] - 子行业估值靠前的为其他酒类（56倍）、保健品（44倍）、零食（35倍），估值靠后的为白酒（19倍）、预加工食品（21倍）、啤酒（24倍） [3][16] - 期间涨幅最大的五家公司为庄园牧场（+21.1%）、养元饮品（+16.8%）、光明肉业（+6.5%）、有友食品（+5.3%）、麦趣尔（+4.4%） [13] - 期间跌幅最大的五家公司为欢乐家（-5.9%）、日辰股份（-4.5%）、古井贡酒（-3.9%）、山西汾酒（-2.7%）、西麦食品（-2.6%） [13] 行业重点数据跟踪 - 双节期间全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次；国内出游总花费8090.06亿元，增加1081.89亿元；人均消费911元，同比下滑0.6% [4] - 国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7% [4] - 10月1日至7日，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额同比分别增长8.8%和6.0% [4] - 2025年10月11日，飞天茅台当年原装批发参考价为1795元/瓶，较前一周上升0.28%；飞天茅台当年散装批发参考价为1765元/瓶，较前一周上升0.28% [19] - 2025年8月，啤酒产量358.30万千升，同比下降1.80%；葡萄酒产量0.60万千升，同比下降25.00% [19] - 2025年9月30日我国主产区生鲜乳平均价为3.04元/公斤，同比下降3.20% [34] - 2025年9月30日，全国仔猪平均价为28.25元/千克，活猪平均价为13.27元/千克，猪肉平均价为24.17元/千克，均较前一周有所下降 [36] - 2025年10月11日，豆粕现货价为3050.57元/吨，较前一周上升1.14%；玉米现货价为2304.12元/吨，较前一周下降2.70% [36] 重要公司公告 - 桃李面包控股股东及实际控制人吴志刚先生因家庭资产规划需要，将通过大宗交易方式向其配偶盛雅莉女士转让股份合计不超过3199万股，占公司股份总数的2% [43]