行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [6] 核心观点 - 化工行业受益于供需关系改善及“反内卷”政策效应，部分能源和原材料行业价格环比由降转涨，市场竞争秩序持续优化 [6][9] - 周期布局建议关注纺服链、农化链、出口链及“反内卷”受益四个方向 [6] - 成长领域重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料等 [6] 行业动态 - 原油供应预期非OPEC引领产量提升，OPEC+存在超额增产预期，全年供给显著增长；需求端全球GDP维持2.8%增速，但受特朗普关税政策影响增速有所放缓；地缘事件缓解下油价维持低位 [7] - 煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解；美国或加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑 [7] - 8月全部工业品PPI同比-2.9%，同比降幅较7月收窄，环比由7月的-0.2%转为持平；8月全国制造业PMI录得49.4%，环比下滑0.1个百分点，主要受天气影响生产 [6][9] 重点子行业动态 - 钛白粉：大厂决定10月10日起国内市场价格上调300元/吨，国际市场价格上调40美元/吨，为8月以来第二次提价；印度取消对华反倾销税，贸易摩擦边际缓和；全球钛白粉处于周期底部，国内中小企业亏损严重，约40%用于出口，受益于美联储降息及海外地产景气向上，盈利有望底部回暖 [6] - 制冷剂：9月29日浙江主流大厂R32内贸报价6.1万元/吨（+1000元），外贸报价6.2万元/吨（+2000元）；10月9日25年四季度长协承兑价敲定，R32为60200元/吨（+9600元），R410A为53200元/吨（+3600元），三代制冷剂景气持续向上 [6] - 石油化工：截至10月10日，Brent原油期货价格收于62.09美元/桶，较上周下调3.5%；WTI价格收于58.17美元/桶，较上周下调4.2% [11] - 化肥：本周国内尿素出厂价为1550元/吨，环比下跌3.1%；一铵价格3280元/吨，环比下跌0.6%；二铵价格3480元/吨，环比下跌0.6%；盐湖钾肥95%价格2800元/吨，环比持平 [12] - 农药：草铵膦市场价格4.65万元/吨，环比上调0.05万元/吨；吡唑醚菌酯市场价格14.7万元/吨，环比上调0.1万元/吨；多菌灵（白）市场价格3.6万元/吨，环比下调0.1万元/吨 [12] - 氟化工：本周萤石粉市场均价3685元/吨，环比上调123元/吨；氢氟酸均价11700元/吨，环比上调75元/吨；R32市场均价62500元/吨，环比上调250元/吨 [12][13] - 氯碱及无机化工：本周轻质纯碱价格1180元/吨，重质纯碱价格1250元/吨，均环比持平；钛白粉价格13300元/吨，环比持平；有机硅DMC价格11200元/吨，环比上升0.9% [14] - 化纤：粘胶短纤价格13100元/吨，氨纶价格23000元/吨，均环比持平 [14] - 塑料：聚合MDI价格15000元/吨，环比下跌2.3%；纯MDI价格18050元/吨，环比上升1.7%；聚碳酸酯价格12550元/吨，环比上升2.0% [14] - 橡胶：顺丁橡胶价格11400元/吨，环比下跌1.3%；丁苯橡胶价格11846元/吨，环比下跌1.3%；天然橡胶价格14950元/吨，环比下跌0.3% [14][15] - 维生素：VA市场报价62.5元/公斤，环比持平；VE市场报价47.5元/公斤，环比下调3元/公斤；D3市场报价217.5元/公斤，环比下调2.5元/公斤 [15] 投资建议与关注公司 - 纺服链：关注锦纶及己内酰胺（鲁西化工）、涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒力石化）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、染料（浙江龙盛、闰土股份） [6] - 农化链：关注氮肥及煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、农药（扬农化工、新安股份） [6] - 出口链：关注氟化工（巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团）、MDI（万华化学）、钛白粉头部企业、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟） [6] - “反内卷”受益：关注纯碱（博源化工、中盐化工）、民爆（雪峰科技、易普力、广东宏大） [6] - 成长关键材料：关注半导体材料（雅克科技、鼎龙股份、华特气体）、面板材料（瑞联新材、莱特光电）、封装材料（圣泉集团、东材科技）等 [6]