证券研究报告 信用业务周报 中美新一轮关税博弈或如何演绎？ 2025年10月12日 中泰证券研究所 分析师：徐驰 执业证书编号：S0740519080003 分析师：张文宇 执业证书编号：S0740520120003 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 【市场回顾】 图表：市场表现回顾 数据来源：Wind，中泰证券研究所 2 【市场观察】中美新一轮关税博弈或如何演绎？ 3 • 一、中美新一轮关税博弈或如何演绎？ • 美国总统特朗普当地时间周五（10月10日）在社交媒体上发表强硬言论，并威胁要对 中国商品征收"大规模增加的关税"。这标志着中美经贸摩擦在暂时平静数月后再度 升级。从意图上看，特朗普此举既具有强烈的政治动机，也包含现实的谈判考量。 • 一方面，美方希望通过极限施压迫使中方在短期内作出更大让步，如扩大农产品采购 、调整稀土出口等；另一方面，特朗普也可能试图借此推动形成一个新的中美贸易协 议，在维持高关税基础上重新确立谈判框架。这一协议若达成，其关税水平或将高于 此前的关税水平，从而被塑造成其"强硬立场的政治成果"。 • 从博弈的演进看，本轮摩擦的持续性或将强于4月。一是中方此前始终保持克制，尚未 ...