报告行业投资评级 - 报告看好政策积极推动下的电商板块、消费品牌、黄金珠宝品牌及百货超市板块，并列出具体看好的公司[43] 报告核心观点 - 2025年“双11”电商大促已进入启动密集期，超长周期与玩法简化成为本次特点，旨在刺激消费者需求[4][7] - 即时零售首次成为电商“双11”竞争的焦点赛道，有望促进平台和品牌在第四季度实现新增长[4][43] - 各大电商平台摒弃复杂规则，普遍采用“立减直降、明折明扣”模式，以优化用户体验并夯实流量留存基础[4][10] - 各平台围绕自身基因打造特色玩法，形成全场景覆盖格局，并通过高额补贴吸引用户[4] 根据相关目录分别总结 1 本周核心观点：超长双十一大促,玩法简化已成行业共识 - 2025年“双11”大促周期显著拉长，抖音活动时长57天为行业最长，京东37天刷新自身最早最长记录，淘宝/天猫采用“现货+预售”双波段[7] - 玩法简化成为行业共识，各平台以“立减直降、明折明扣”模式替代过往复杂规则，帮助消费者缩短决策路径[4][10] - 淘宝/天猫以“官方立减”为核心策略，无需凑单，并同步投放30亿元定金直播红包，用户每日最高可领超2000元，淘宝闪购首次参与“双11”[10] - 京东取消预售环节，官方直降全类目让利15%以上，部分商品下探至1折，跨店满减沿用“满300减50”规则[11] - 抖音活动周期57天，消费端采用“立减折扣”与“一件直降”，平台叠加千元消费券及核心类目专项补贴[14] - 小红书取消满减，全类目统一执行“立减≥15%”价格基准，平台对超出基础折扣的叠加券成本实施全额兜底[15] 2 本周休闲服务行业行情回顾 - 在2025年10月6日至10月10日期间，商贸零售指数下跌0.40%，跑赢沪深300指数0.11个百分点，在申万一级行业中排名第20位[19] - 社会服务指数下跌1.01%，跑输沪深300指数0.49个百分点，在申万一级行业中排名第24位[19] - 商贸零售板块周涨幅前三的个股为深赛格（+10.30%）、合百集团（+7.09%）和辽宁成大（+4.39%）；跌幅后三为ST新华锦（-9.77%）、京东集团（-10.03%）和阿里巴巴（-15.43%）[24][30] - 社会服务板块周涨幅前三的个股为奈雪的茶（+2.38%）、ST联合（+2.22%）和米奥会展（+0.90%）；跌幅后三为凯撒旅业（-7.57%）、途牛（-12.05%）和格林酒店（-13.24%）[24][30] - 截至2025年10月10日，商贸零售板块港股通持股比例最高为阿里巴巴-W（11.27%）；社会服务板块港股通持股比例前三名为九毛九（20.03%）、美团-W（19.91%）和海昌海洋公园（15.16%）[24][31][32] 3 公司公告更新 - 阿里巴巴于2025年10月7日完成对其2024年11月发行的合计约26.5亿美元未到期优先票据的交换要约，新票据已按相同期限与票息注册发行[34] - 百果园于2025年10月9日完成配售新H股事项，配售2.795亿股，配售价1.17港元/股，筹资净额约3.25亿港元，主要用于支付贸易应付款项及偿还银行贷款[34] - 中国黄金控股股东于2025年9月29日增持公司股份236.93万股，占公司总股本的0.14%，增持后持股比例由38.46%提升至38.60%[35] - 广州酒家2025年月饼系列产品实现营业收入约6.8亿元，同比增长约8.5%，其中传统渠道销售占比约65%，电商及新零售渠道占比约35%[37] 4 行业大事回顾 - 淘宝天猫新增闪购服务规范，自2025年10月12日起实施，要求商家确保准时送达，延迟超20分钟每单赔5元，旨在提升即时零售履约效率[38] - 京东连续9年登福布斯“全球最佳雇主榜单”，目前体系员工约90万，2026校招再扩3.5万岗位，并启动“百县十万人”家政招募[38] - 小红书正式上线“单品预约”工具，助力双11预热，商家可在直播预告环节上传商品供用户预约，以提前锁定流量[38] - 飞猪国庆黄金周GMV同比增长48%，酒店间夜量同比增长78%，并入阿里中国电商事业群后持续承接电商生态红利[39] - 万达酒店“超级黄金周”客流破40万、同比增两成，核心门店入住率逾90%，并通过创新“沉浸度假”场景带动消费热潮[39] 5 行业重点公司估值 - 电商类重点公司估值情况（截至2025年10月10日）：阿里巴巴（BABA.N）2025年预测PE为22倍，京东（JD.O）为13倍，拼多多（PDD.O）为13倍，美团（03690.HK）因2025年预测EPS为负无PE值[42] - 黄金珠宝类重点公司估值：老铺黄金（6181.HK）2025年预测PE为25倍，菜百股份（605599.SH）为14倍，老凤祥（600612.SH）为17倍，周大生（002867.SZ）为13倍[42] - 消费品牌名创优品（MNSO.N）2025年预测PE为16倍[42] - 百货超市类重点公司估值：永辉超市（601933.SH）2025年预测PE因预测EPS为负无意义，重庆百货（600729.SH）为8倍[42]