报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”（维持）[1] 报告核心观点 - 监管政策推动健康险高质量发展，非车险“报行合一”落地，预计将改善行业盈利表现 [4][21][23] - 非银金融行业当前平均估值较低，具有安全边际，攻守兼备，行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [4][48] - 保险行业受益于经济复苏与利率上行，负债端预计持续改善；证券行业受益于市场回暖与友好政策环境，业务全面受益 [4][48] 非银行金融子行业近期表现 - 最近2个交易日（2025年10月09日-2025年10月10日），非银金融各子板块均跑赢沪深300指数：证券行业上涨0.55%，保险行业上涨0.72%，多元金融行业上涨1.68%，非银金融整体上涨0.71%，沪深300指数下跌0.51% [4][9] - 2025年初以来（截至2025年10月10日），多元金融行业上涨12.95%，券商行业上涨8.87%，保险行业上涨7.15%，非银金融整体上涨8.79%，但均跑输沪深300指数（上涨17.33%）[10] 证券行业观点 - 截至2025年10月10日，10月日均股基交易额为30,222亿元，较上年10月上涨35.10%，较上月增长9.47% [4][14] - 截至2025年10月09日，两融余额24,455亿元，同比提升58.00%，较年初增长31.16% [4][14] - 证监会召开“十五五”资本市场规划座谈会，提及将以科创板、创业板改革为抓手，深化投融资综合改革 [4][16][18] - 2025年10月10日证券行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值为1.4倍 [4][19] 保险行业观点 - 金监总局印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，支持浮动收益型健康保险发展，并设定了到2030年的发展目标 [4][21] - 2025年1-8月健康险总保费为7,598亿元，同比增长2.4%，占人身险保费比重约20% [4][22] - 金监总局发布非车险“报行合一”通知，要求加强费率管理，新规自2025年11月1日起执行，预计将规范费用投放，改善行业盈利 [4][23] - 2025年前8个月财险公司总保费收入1.22万亿元，同比增长4.7%，其中非车险保费6,195亿元，占比50.8% [4][24] - 以人保财险为例，2025年上半年整体综合成本率为95.3%，其中车险为94.2%，非车险为97.0% [4][26] - 2025年10月10日保险板块估值范围为0.57-0.88倍2025E P/EV，处于历史低位 [4][29] 多元金融行业观点 - 信托行业：截至2024年末，信托资产规模29.56万亿元，同比增长23.58%；2024年信托行业利润总额为231亿元，同比降幅45.5% [4][32] - 期货行业：2025年8月全国期货市场成交量为8.39亿手，成交额为65.08万亿元，同比分别增长13.98%和21.38% [4][35] - 期货行业：2025年8月期货公司净利润12.34亿元，同比增长138.68%，环比下降8.12% [4][41] - 预计以风险管理业务为代表的创新型业务是期货行业未来重要发展方向 [4][42] 行业排序及重点公司推荐 - 行业推荐排序：保险 > 证券 > 其他多元金融 [4][48] - 重点推荐公司：中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股 [4][48]