行业投资评级 - 维持食品饮料及商社行业“推荐”投资评级 [1][9][58] 核心观点 - 板块轮动拉升消费，餐饮链催化延续 [1] - 白酒需求仍在磨底阶段，建议关注高股息龙头及回调到位的弹性个股 [6] - 大众品与新消费板块预期持续修复，受益于国庆出行数据及平台活动催化 [7][57] 行业表现 - 食品饮料行业近1个月表现-4.4%，近3个月表现1.3%，近12个月表现-6.2%，同期沪深300指数分别表现2.1%、15.0%、18.8% [3] - 国庆期间全社会跨区域人员流动量预计24.32亿人次，创历史新高，日均3.04亿人次，同比增长6.2% [7] - 10月1日-4日重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3% [7] 白酒板块 - 双节白酒动销边际改善，但同比承压，渠道库存小幅去化但仍处高位 [6] - 2024年白酒累计产量414.50万吨，同比下降7.72%；行业营收7964亿元，同比增长5.30% [33] - 建议关注高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等；弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡等 [6][56] 大众品与新消费板块 - 9月抖音酒水销售环比增长58%；京东七鲜白酒双节期间成交额同比增长109% [5][18] - 高德扫街榜用户超4亿，10月1日烟火小店流量增长300% [7] - 连锁餐饮（如小菜园、绿茶）受益于外卖业务及规模效应，茶饮板块受益于高出游率及美团“外卖请客”活动 [7] - 建议关注标的包括蜜雪、茶百道、古茗、沪上阿姨、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、锅圈等 [7][57] 其他子行业数据 - 调味品行业市场规模从2014年2595亿元增至2024年6871亿元，10年复合年增长率为10.23% [35][36] - 休闲食品市场规模从2016年0.82万亿元增至2022年1.2万亿元，6年复合年增长率为6% [48] - 能量饮料市场规模从2019年786亿元增至2024年1116亿元，4年复合年增长率为7.28% [49] - 预制菜市场规模2019-2024年复合年增长率为23%，预计2026年达7490亿元 [51][54] - 餐饮收入从2010年1.8万亿元增至2024年5.57万亿元，14年复合年增长率为9% [52][55]