报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面估值偏低，四季度若无出口政策调整仍呈累库趋势，产业内驱动短期偏弱，国内主流区域报价回落30 - 70元/吨，华北主流区域报价1470 - 1520元/吨，因粮食主产区域降雨影响秋收秋播，下游购肥需求低迷，基本面与宏观情绪共振，尿素短期弱势运行，需关注新出口配额及中美贸易冲突情绪影响[2] - 趋势研判尿素震荡偏弱运行，UR2601运行区间1550 - 1750，建议1750以上逢高布局空单，1 - 5月间 - 10以上布局反套[10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 尿素基本面估值低，四季度累库，产业内驱动弱，国内报价回落，下游需求低迷，短期弱势运行，关注新出口配额和中美贸易冲突影响[2] - 增设交割库后最便宜可交割品地点仍为河南与山东，01合约出口预期消失，1 - 5月差走反套，但01合约因秋季肥预期仍有升水[5] - 假期前后日产19.5 - 20.1万吨震荡后降至19.5万吨附近，内贸供需矛盾存在，节后企业库存140万吨附近，较节前增加，部分工厂节前预收不理想，节后需补新单[7][17] 交易型策略建议 - 行情定位：趋势震荡偏弱，UR2601运行区间1550 - 1750，建议1750以上逢高布空，1 - 5月间 - 10以上反套[10][11] - 基差、月差及对冲套利策略建议：11、12、01合约单边趋势偏弱，关注节前降价收单放量时间；02 - 05为强势合约有旺季预期；01合约上方压力1710 - 1720元/吨，下方静态支撑1550 - 1620元/吨，建议逢高布空，1 - 5逢高反套；无对冲套利策略[12][13] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：10月1日印度宣布新一轮尿素进口招标，开标10月15日，最晚船期12月10日；四季度是化肥冬储阶段，价格低或吸引自发储备[14] - 利空信息：年内日产长期在19万吨以上，库存压力大，价格走低致市场信心缺失，下游采购积极性下降[15] 下周重要事件关注 - 关注中美关系新进展，此前商务部、海关总署对稀土物项出口管制，美方宣布加征100%关税并对关键软件出口管制[16] 第三章 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：假期前后日产震荡后降至19.5万吨附近，内贸供需矛盾存在，节后库存增加，部分工厂需补新单；需求端农需推迟，复合肥工厂停车，前期炒作影响减弱，刚需补货谨慎，中下游备货意愿差[17][18] - 基差月差结构：内需偏弱是主要矛盾，预计出口增量无法弥补内需转弱，中期趋势承压，尿素1 - 5月差反套格局[19] 产业套保建议 - 价格区间预测：尿素1650 - 1950，甲醇2250 - 2500，聚丙烯6800 - 7400，塑料6800 - 7400[24] - 套保策略：库存管理方面，产成品库存高担心价格下跌，可做空尿素期货锁定利润，买入看跌期权并卖出看涨期权；采购管理方面，采购库存低希望按需采购，可买入尿素期货锁定成本，卖出看跌期权收取权利金[24] 第四章 估值和利润分析 产业链上游利润跟踪 - 展示尿素周度固定床、天然气制生产成本季节性，水煤浆气化制、固定床制尿素生产利润季节性图表[25][27][30] 上游开工率跟踪 - 展示尿素日度产量、周度产能利用率、煤头产能利用率、天然气制产能利用率季节性图表[33][34] 上游库存跟踪 - 展示中国尿素周度企业库存、港口库存、两广库存、库存（港口 + 内地）季节性图表[36][38][39] 下游价格利润跟踪 - 展示复合肥周度产能利用率、库存、山东生产成本、生产毛利季节性图表，以及三聚氰胺河南、山东、江苏市场价，产能利用率、产量、生产毛利（山东）图表，还有复合肥河南、山东45%CL、45%S市场价图表[41][43][54][56] 现货产销追踪 - 展示尿素平均、山东、河南、山西、河北、华东产销季节性图表[61][62][64]