报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡，棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口因国内外价差扩大而增长明显，8月内蒙古降雨偏多影响甜菜糖产量，9月底10月初广东、广西等甘蔗主产区受台风影响，需关注甘蔗生长恢复情况，策略建议观望为主 [1][3] - 棉花8月新疆和长江流域棉区高温热害风险高，商业库存下降且棉纺织旺季将到有底部支撑，生长气象条件适宜，部分地区进入采收期，籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后有下行风险，价格预计在14000 - 16000元区间，策略建议观望为主 [1][3] 资讯 - 南宁白糖现货价5800.0元，昆明白糖现货价5810.0元，新疆棉花现货价14650.0元 [1] 盘面 - 美白糖收16.1，涨跌幅0.00%；美棉花收63.77，涨跌幅0.00% [1] 供需 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，近期食糖进口增长明显 [1] - 棉花8月新疆和长江流域棉区气温偏高、降水偏少，高温热害风险高，当前商业库存持续下降，棉纺织旺季即将到来，棉价有底部支撑 [1] 库存仓单 - 郑糖仓单8867.0张，涨跌幅为0.00%；郑棉仓单2942.0张，涨跌幅为0.00% [2] 数据速览 外盘报价 - 2025年10月11 - 12日，美白糖报价16.1美元，涨跌幅0.00%；美棉花报价63.77美元，涨跌幅0.00% [4] 现货价格 - 2025年10月10 - 11日，南宁白糖现货价5800.0元，涨跌幅0.00%；昆明白糖现货价从5820.0元降至5810.0元，跌幅0.17%；棉花指数328从3281涨至3280，涨幅0.12%；新疆棉花现货价从14750.0元降至14650.0元，跌幅0.68% [4] 价差速览 - 2025年10月11 - 12日，SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01、CF01 - 05、CF05 - 09、CF09 - 01、白糖01基差、白糖05基差、白糖09基差、棉花01基差、棉花05基差、棉花09基差涨跌幅均为0.00% [4] 进口价格 - 2025年10月10 - 11日，棉花cotlookA报价76.05，涨跌幅0.00% [4] 利润空间 - 2025年10月10 - 11日，白糖进口利润1459.0，涨跌幅0.00% [4] 期权 - SR601C5500隐含波动率0.0827，期货标的SR601，历史波动率6.63；SR601P5500隐含波动率0.0789；CF601C13400隐含波动率0.0917，期货标的CF601，历史波动率7.76；CF601P13400隐含波动率0.0935 [4] 库存仓单 - 2025年10月10 - 11日，白糖库存仓单8867.0张，涨跌幅0.00%；棉花库存仓单2942.0张，涨跌幅0.00% [4] 结论 - 白糖8月内蒙古降雨影响甜菜糖产量需评估，9月底10月初广东、广西甘蔗受灾需关注恢复情况 [3] - 棉花生长气象适宜，部分地区进入采收期，截至10月6日新疆棉花采摘进度24.9%，同比提高0.9个百分点，籽棉开秤价同比持平略跌，集中上市后有下行风险，价格预计在14000 - 16000元区间 [3] 策略建议 - 观望为主 [3]