宏观策略核心观点 - 中美贸易冲突风险显著上升，特朗普宣布计划自2025年11月1日起对所有从中国进口的商品加征额外100%关税，若落地将使美国对中国商品的平均关税税率多数在140%以上 [2] - 中美贸易冲突已对资本市场造成影响，美国股市在10月10日大幅下跌，中国A股市场在10月10日出现回落，创业板指和科创综指单日跌幅均超过4% [4][8] - 预期中美贸易冲突将延长10月份A股市场的宽幅震荡时间，但对中长期持相对乐观态度，冲突逐步走向缓和是大概率事件 [2][4][13] 中美贸易冲突影响分析 - 若额外100%关税落地，将严重冲击中国对美出口，前8个月出口美国商品中占比超过10%的类别（如电机电气设备、机械器具及零件）将承受主要压力 [5] - 中国实施反制措施，交通运输部宣布自10月14日起对美国相关船舶收取船舶特别港务费，商务部对稀土、锂电池等多个领域实施出口管制 [11][12] - 稀土行业可能受益于量缩价涨，头部企业优势明显，北方稀土与包钢股份已公告调整稀土精矿定价方法及价格 [5] 半导体设备行业展望 - 中国对稀土及相关技术的出口管制政策将影响国际半导体企业，例如ASML因其零部件高度依赖稀土而可能受到影响 [6] - 该政策预期将迫使国际半导体企业增加在中国的投资，特别是逻辑芯片、存储芯片以及制造设备、测试设备和材料领域，助力国内半导体行业发展 [6] A股市场表现回顾 - 2025年10月9日至10日，A股主要指数冲高回落，上证指数微涨0.37%，深证成指下跌1.26%，创业板指下跌3.86%，科创综指下跌3.01% [8] - 申万一级行业中，有色金属和煤炭周涨幅居前，分别为4.44%和4.41%；传媒和电子周跌幅居后，分别为-3.83%和-2.63% [9] - 2025年以来，元件和通信设备二级行业累计涨幅居前，分别达90.74%和90.14%；印制电路板三级行业累计涨幅达122.34% [9][10] 投资建议 - 2025年A股市场大概率以"慢牛"方式运行，中维度看好"十五五"规划相关的科技、绿色环保、消费服务等方向 [13] - 短维度建议关注前期已充分调整的金融板块（银行、保险）以及"十五五"相关的反内卷、大环保板块 [13] - 食品饮料行业估值处于较低位置（PE为21X），建议关注需求稳定、抗风险能力强的龙头及积极布局新品新渠道的企业，如新乳业、贵州茅台等 [16][18] 食品饮料行业动态 - 双节假期（10月1日至8日）全国国内出游8.88亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，但人均消费911元，同比下滑0.6% [17] - 假期餐饮表现较优，全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7%，部分步行街客流量和营业额同步提升 [17] - 食品饮料子板块涨跌不一，软饮料上涨4.86%，乳品上涨1.83%，保健品上涨1.32% [16] 北交所市场概况 - 截至2025年10月10日，北交所共有278家上市公司，总市值均值为8714.89亿元，总自由流通市值均值为3315.01亿元 [21] - 上周北交所流动性上升，总成交量均值较前一周上升16.84%至8.07亿股，总成交额均值上升14.91%至190.04亿元 [22] - 北证50指数当前估值（PETTM）为70.79倍，处于93%估值分位数；上周石油石化（2.67%）与建筑材料（2.50%）行业涨幅居前 [24][25]