报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国总统特朗普掀起关税战，美国两党未达成共识致联邦政府停摆，系统性风险爆发，利空情绪传导使上周五国内原油期货2512合约大幅收低4.27%至448.5元/桶，预计后市国内原油期货2512合约或维持震荡偏弱走势 [5] - 8个OPEC+产油国11月维持增产13.7万桶/日，油市供应压力增大，中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退，预计后市国内原油期货或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 截止2025年10月10日当周，国内胜利油田原油现货报价63.53美元/桶，折合人民币451.4元/桶，较节前涨0.6元/桶，国内原油期货主力2511合约报收461.9元/桶，周环比跌17.8元/桶，贴水程度大幅收敛，基差为10.5元/桶 [9] - 特朗普掀起关税战，美国两党未达成共识致联邦政府停摆，系统性风险爆发，上周五国内原油期货2512合约大幅收低4.27%至448.5元/桶，预计后市维持震荡偏弱走势 [5][14] 原油供需过剩升级，增产节奏加快 - OPEC+方面，8个主要产油国9月日均增产54.7万桶，8月日均增产54.8万桶，2025年4 - 8月累计增产191.9万桶/日，提前逆转220万桶/日减产措施；6月OPEC+产量增加34.9万桶/日，协议增产期8国产量增加39.4万桶/日；2025年8月OPEC成员国原油产量2794.8万桶/日，月环比增47.8万桶/日，同比增129.6万桶/日 [21][22][23] - 非OPEC产油国方面，美国作为龙头，2025年以来产量维持高位；截止10月3日当周，美国石油活跃钻井平台422座，周环比减2座，较去年同期降57座；原油日均产量1362.9万桶，周环比增12.4万桶/日，同比增42.9万桶/日；EIA预计2025年产量增速放缓，日产量增16万桶至1337万桶，2026年产量持平 [37][38] - 北半球原油需求旺季趋于尾声，10月后北半球夏季用油旺季结束，需求转弱，库存去化放缓；欧佩克、EIA、IEA对原油市场预测有分歧，欧佩克预计2026年市场供需改善，EIA下调油价预测，IEA预计2026年供应过剩，且全球石油今明两年需求增速不到2023年一半；2025年前七月印度石油消费量同比降0.5% [41][42][43] - 截至10月3日当周，美国商业原油库存4.203亿桶，周环比增371.5万桶，较去年同期减248万桶；库欣地区原油库存2270.4万桶，周环比减76.3万桶；战略石油储备库存4.07亿桶，周环比增28.5万桶；炼厂开工率92.4%，周环比增1.0个百分点，月环比减2.5个百分点，同比增5.7个百分点 [44] - 2025年8月，我国规上工业原油产量1826万吨，同比增2.4%，增速较7月加快1.2个百分点；日均产量58.9万吨；1 - 8月产量14486万吨，同比增1.4%；8月原油加工量6346万吨，同比增7.6%；日均加工204.7万吨；1 - 8月加工量48807万吨，同比增3.2%；8月原油进口量4949.2万吨，环比增228.8万吨，同比增39.2万吨；1 - 8月进口量37650.9万吨，同比增956.9万吨，增幅2.61%；截止9月12日当周，山东地区民营炼厂开工率54.58%，月环比增3.43%，同比增2.61% [48] 中东局势出现缓和迹象 然风险仍存 - 国庆假期期间，八国外长发表联合声明欢迎哈马斯就“20点计划”采取措施，呼吁结束加沙战争；以色列表示目前是作战态势变化，若政治努力失败将恢复战斗；中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退，伊拉克库尔德地区石油出口通道恢复，增加全球原油供应预期，推动国际油价回落至近5个月低点 [57][58][59] 国际原油市场净多头寸周环比增减互现 - 2025年9月以来国际原油期货价格震荡回落，做多力量萎缩；截至9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%；截至9月30日，Brent原油期货基金净多持仓量平均202480张，周环比减9903张，较8月均值增0.08% [62][64] 结论 - 美国两党未达成共识致联邦政府停摆，8个OPEC+产油国11月增产13.7万桶/日，中东地缘局势缓和，“战争溢价”消退，预计后市国内原油期货或维持震荡偏弱走势 [68]