报告行业投资评级 - 铁矿、玻璃、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、双胶纸、橡胶、PTA、PF评级为震荡 [2][4][6][7][8] - 煤焦评级为震荡偏弱 [2] - 卷螺评级为调整 [2] - 中证500、中证1000评级为下行 [4] - 10年期国债评级为上行 [4] - 黄金、白银评级为偏强震荡 [4] - 纸浆评级为盘整 [6] - 豆油、棕油、菜油评级为宽幅震荡 [6] - 豆粕、菜粕、豆二、豆一评级为震荡偏空 [6] - 生猪评级为震荡偏强 [7] - PX、MEG、PR评级为观望 [8] 报告的核心观点 - 黑色产业受特朗普关税施压及供应端消息影响，各品种走势不一，关注钢材需求和供应端实际影响 [2] - 金融期货市场受经贸政策、关税威胁等因素影响，市场避险情绪升温，建议降低风险偏好 [4] - 贵金属在多因素影响下价格偏强震荡，关注美联储利率政策和避险情绪变化 [4] - 轻工、油脂油料、农产品、软商品、聚酯等行业受各自供需、政策、天气等因素影响，呈现不同的价格走势 [6][7][8] 各行业总结 黑色产业 - 铁矿：特朗普关税施压，供应端有新担忧，钢厂盈利面走低但铁水产量维持高位，单边驱动不强，价格走势相对强于成材 [2] - 煤焦：关税预期再起压制黑色板块，国内焦煤产量难大幅增量，高炉钢厂用焦需求旺盛，焦炭首轮提涨落地，二轮提涨基本落空，走势跟随焦煤 [2] - 卷螺：螺纹钢静态估值偏低，供应压力略大，关注银十需求恢复情况，成材高供应累库带来压力，价格企稳需快速去库 [2] - 玻璃：短期供需格局暂无明显改善，房地产竣工下行拖累需求，关注旺季需求修复和产能政策 [2] - 纯碱：传统旺季走货情况保持，关注旺季的边际修复情况 [2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日各股指多数下跌，市场避险情绪升温，建议降低风险偏好，股指多头控制仓位 [4] - 国债：中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，国债现券利率回落，市场趋势上行，国债多头持有 [4] - 黄金：定价机制转变，货币、避险等属性支撑价格，本轮金价上涨逻辑未逆转，短期受美联储利率政策和避险情绪扰动 [4] 贵金属 - 黄金、白银：在高利率环境、地缘政治风险等因素影响下，价格偏强震荡，关注美联储利率政策和避险情绪变化 [4] 轻工 - 原木：港口出货量增加，到港量预计环增，供应端压力不大，成本端支撑增强，预计区间震荡 [6] - 纸浆：现货市场价格涨跌互现，成本支撑增强，但需求转好预期有待验证，预计底部盘整 [6] - 双胶纸：现货市场价格偏稳，排产稳定，需求有望改善，但纸价利润低位，预计价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：马棕油库存超预期增加，高库存压力持续，印尼生物柴油政策利好提振市场，国际原油下挫削弱植物油吸引力，预计宽幅震荡 [6] - 粕类：全球贸易关系恶化，美国新豆集中上市和巴西大豆增产带来供应压力，国内油厂开机率回升，豆粕供应增加，预计震荡偏空 [6] 农产品 - 生猪：交易均重下降，结算价下行，供应充沛但下游拿货积极性差，价格下方有基本面支撑，预计短期内震荡偏弱 [7] 软商品 - 橡胶：产区供应和需求情况不一，库存持续下降，价格或将宽幅震荡 [7] 聚酯 - PX：供需双增但有压力，价格跟随油价波动 [8] - PTA：成本端支撑或减弱，供需边际改善但终端订单弱，价格跟随成本波动 [8] - MEG：港口累库，供应压力增加，中期预计供需过剩，低库存支撑或遭削弱 [8] - PR：下游补货跟进力度减弱，聚酯瓶片市场或震荡偏弱 [8] - PF：成本支撑偏弱，但下游纱厂开工稳健，预计震荡整理 [8]