报告行业投资评级 - 豆粕、菜粕：短线震荡★ [1] - 棕榈油、豆油：短线偏多★★ [1] - 菜油：偏强运行★★ [1] - 棉花：看空★★ [1] - 红枣、生猪：谨慎看空★ [1] 报告的核心观点 - 豆粕短线震荡，美豆收获上市、中美谈判声音及巴西干旱多空交织，中美谈判前调整空间有限，关注贸易进展 [1][4] - 菜粕短线震荡，贸易政策与高库存多空交织，跟随豆粕趋势，关注中加贸易进展 [1][6] - 棕榈油短线偏多，印尼生物柴油政策利多需求，周五马棕累库打压回落，暂以高位震荡对待 [1][8] - 豆油短线偏多，美豆市场偏强，跟随棕榈油行情 [1] - 菜油偏强运行，油厂开机率低、惜售挺价、消费旺季及棕榈油热点炒作，去库下高位震荡 [1] - 棉花看空，美棉及北半球国家上量施压，需求未好转，国内新棉收割、库存缓解、需求回落，建议空配近月合约 [1][12] - 红枣谨慎看空，新果上市有压力，短期质量担忧缓解，降雨或致大涨大跌，建议逢高沽空 [1][14] - 生猪谨慎看空，出栏量高位、供应压力大、能繁母猪去化、需求回落，建议空配及反套，注意风控 [1][17] 各品种情况总结 豆粕 - 期货主力日收盘 2939 元/吨持平，全国均价 3025.14 元/吨涨 0.22%，压榨利润全国均价 -113.3099 元/吨涨 48.89 [2] - 截至 2025 年 9 月 26 日，全国港口大豆库存 938.5 万吨增 40.2 万吨，125 家油厂大豆库存 719.91 万吨增 25.25 万吨，豆粕库存 118.92 万吨减 6.08 万吨，饲料企业豆粕库存天数 9.6 天增 0.18 天 [3] - USDA 显示截至 2025 年 9 月 1 日，美旧作大豆库存 3.16 亿蒲式耳降 8%，6 - 8 月消费 6.91 亿蒲式耳增 10%，截至 10 月 4 日当周，巴西大豆种植率 8.2% [4] 菜粕 - 期货主力日收盘 2435 元/吨持平，全国均价 2593.16 元/吨涨 0.47%，菜籽现货榨利全国均价 -102.2595 元/吨涨 92.66 [5] - 截至 9 月 26 日，沿海油厂菜籽库存 2.6 万吨减 2 万吨，菜粕库存 1.5 万吨减 0.25 万吨，未执行合同 2.8 万吨减 1.35 万吨 [6] 棕榈油 - 期货主力日收盘 9438 元/吨跌 1.38%，全国均价 9545 元/吨跌 0.1%，全国日成交量 200 减 450，进口成本 9714 元/吨涨 74 [7] - 截至 2025 年 9 月 26 日，全国重点地区商业库存 55.22 万吨减 3.29 万吨，9 月 1 - 30 日马棕产量降 2.35% [8] 棉花 - 期货主力 CF2601 收盘 13325 元/吨涨 0.23%，CCIndex 3218B 现货 14775 元/吨涨 0.12%，纺企纺纱利润 -625.8 元/吨持平 [9] - 国际预计美棉吐絮 8 成、收割 25%，9 月 USDA 维持 287.8 万吨观点，签约落后 18.4 万吨，巴西收获完成，预期产量 400 万吨 [10] - 国内新棉收割，开秤价 6.0 - 6.3 元/kg，公检 30 万吨，8 月进口 19.341 万吨，商业库存 115.54 万吨增 17.46 万吨，需求端开机率和订单下降，8 月纺服出口降 4.9% [11][12] 红枣 - 期货主力 CJ2601 收盘 11145 元/吨涨 1.69%，喀什通货现货 6 元/千克持平，36 家样本企业库存 9167 吨减 36 吨 [13] - 产区进入皱皮吊干阶段，未来部分产区有阴雨，预估新季产量 56 - 62 万吨，较 2022 年降 5 - 10%，较 2024 年降 20 - 25%，需求购销平缓，消费旺季或推后 [14] 生猪 - 期货主力 Ih2511 收盘 11320 元/吨跌 2.37%，全国外三元现货 11310 元/吨跌 0.09%，屠宰企业日开工率 31.14%涨 0.61% [15] - 9 月出栏完成率 95.33%，10 月计划出栏 1339.33 万头增 5.48%，出栏均重 123.51kg 增 0.04kg，标肥价差 -0.4 元/kg，1 - 8 月仔猪增加，预计出栏增长，8 - 9 月能繁母猪存栏下降，双节后需求回落 [16][17]