国内宏观经济与政策 - 9月PMI回升弱于季节性，供求不平衡持续，上游价格向需求端传导受限[4] - 假期房地产销售同比降幅加大，显示行业压力仍大[4] - 9月出口保持低基数并呈现边际韧性，政策性金融工具下达有望改善建筑行业资金到位率[4] - 央行进行买断式逆回购操作释放流动性宽松信号，10月国内降息概率增大[4] - 9.29-10.10期间市场日均成交额达23953亿元，环比放量821亿元，上证指数上涨1.80%[10] 海外市场与风险 - 美国自10月1日起对家具、药品、重型卡车等实施新一轮高额关税，特朗普威胁11月1日对华加征100%关税并实施关键软件出口管制[4] - 美国政府停摆导致每日约75万名雇员停薪休假，政府每天减少约4亿美元工资支出，可能拖累消费并增加财政借贷成本[4] - 9.29-10.10期间美股下跌（道指跌1.66%），美债收益率下行（10年期降6bp至4.12%），黄金期货上涨5.95%[10] - 美国政府停摆导致9月非农、CPI等关键数据暂停公布，增加降息预期不确定性[4] 债券市场动态 - 9.29-10.10期间债市收益率涨跌不一，30年国债收益率上行16.3BP，10年国债活跃券下行2.5BP[10] - 国内经济数据走弱、央行宽松政策及中美贸易战重启推动四季度债市谨慎看多[4]