投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[2] 核心观点 - 港口煤价在淡季出现反弹，预计第四季度旺季行情下煤价整体易涨难跌 [1][7] - 四季度煤炭供给受“反内卷”政策及安全生产检查等因素影响，增量有限，需求旺季时供需关系或偏向紧张 [7] - 煤炭板块具备“低机构持仓+基本面改善”特征，叠加流动性宽松利好大宗商品价格及“反内卷”政策催化，预计板块将进入中长期震荡向上的大周期 [9] 行业动态与价格分析 - 截至10月11日，秦皇岛港煤价为706元/吨，较节前上涨5元/吨（+0.7%），但同比下跌154元/吨（-17.9%）[7] - 10月3日至9日，沿海及内陆25省电厂平均日耗为512万吨，同比微增0.3%，平均库存为12739万吨，同比增加1.2% [7] - 北方四港库存为1747万吨，较2024年同期增加189万吨，较2023年同期增加241万吨 [7] - 节后焦炭第一轮提涨落地，京唐港主焦煤价格稳定在1630元/吨，同比下跌380元/吨（-18.9%）[8] - 截至10月11日，焦化厂开工率为75%，同比提升1.9个百分点；Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量为242万吨，同比增长3.6% [8] 供给端因素 - 中央安全生产考核巡查组将于11月进驻各省开展考核巡查，国家发改委印发公告治理价格无序竞争 [7] - 印尼能矿部将矿业工作计划和预算（RKAB）配额有效期由三年缩短至一年 [7] - 9月份蒙古国煤炭出口量为969万吨，环比增长13.7%，同比增长66.7%；1-9月累计出口量达6262万吨，同比增长2.3% [7] - 2026年蒙古国煤炭出口目标暂定为9000万吨 [7] 配置建议 - 建议关注焦煤股，包括潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤 [9] - 建议关注动力煤弹性标的，包括晋控煤业、兖矿能源 [9] - 建议关注煤价下限巩固长期受益的红利股，包括中煤能源、中国神华、陕西煤业 [9] - 展望2025年，可关注业绩有望继续增长的神火股份、电投能源 [9] - 建议关注受益于煤炭产能储备政策、煤矿安全智能化改造及“一带一路”倡议的煤机公司中创智领、天地科技 [9]