报告行业投资评级 - 震荡偏空 [2] 报告的核心观点 - 国内丁二烯市场窄幅转弱，顺丁橡胶受宏观情绪打压，市场挺价受阻，高库存高开工压制下，合成橡胶市场短期偏空；从估值看，盘面BR与NR相关性增加，橡胶属性偏强 [2] 分组1：行情回顾 - 本周期中石化化销及中油各销售公司高顺顺丁橡胶价格累计下调500元/吨，截止2025年10月11日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在11200 - 11300元/吨 [3] - 节前原料丁二烯弱势延续至节后，顺丁橡胶成本面支撑转弱；节后齐鲁石化等装置检修，但山东益华等装置重启，民营顺丁产量提升，叠加国庆假期企业累库，供应面拖拽现货行情，民营资源价格重心低于两油资源供价，周期末受宏观因素影响，合成橡胶期现货市场价格下跌 [3] 分组2：价格相关 顺丁橡胶价格 - 2025年10月11日，国内各销售公司及市场顺丁橡胶价格较10月10日和9月30日有不同程度下调，日涨跌幅和周涨跌幅多为 - 1.31% - - 2.61% [6] 合成橡胶产业链价格 - 丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶等产品在10月11日的价格较10月10日和9月30日有不同变化，丁二烯价格有降有平，顺丁橡胶和丁苯橡胶价格多下调 [7] 价格走势相关系数 - 展示了合成橡胶、天然橡胶相关品种价格走势与原油、丁二烯等在1个月和3个月的相关系数热力图 [8] 分组3：装置情况 丁二烯装置 - 2025年众多丁二烯生产企业有检修、停车情况，如斯尔邦石化、中韩石化等，部分企业已开车，部分计划开车 [10] 高顺顺丁橡胶装置 - 中石化、中石油及其他企业的高顺顺丁橡胶装置运行情况不同，部分停车检修，部分正常运行，部分重启运行，且部分企业有未来停车检修计划 [10] 分组4：市场影响因素 供给 - 上周国内丁二烯产量10.47万吨（+1.08%），产能利用率为67.37%；高顺顺丁产量3.00万吨（+5.88%），产能利用率为74.69% [2] - 周内部分丁二烯装置停车检修、部分恢复，影响国内产量略有提升；顺丁橡胶方面，齐鲁石化装置短停检修，山东益华等装置投料重启 [2] 需求 - 半钢胎市场因“双节”假期，私家车出行增多，终端需求提振，终端门店出货增加，渠道货源流通增加，市场成交价格稳定 [2] - 全钢胎市场因“双节”假期，多数商家放假，渠道成交量减少，消化库存为主，补货后延，货车高速限行，终端需求偏弱 [2] 库存 - 上周丁二烯港口库存为2.775万吨，环比0.00%；上周高顺顺丁橡胶企业 + 贸易商库存为3.23万吨，环比0.00% [2] - 丁二烯零星装置降负，炼厂库存下降，港口库存因远洋船货到港增加，但短期无明显库存压力；顺丁橡胶样本生产企业库存略提升，样本贸易企业库存下降 [2] 基差 - 顺丁橡胶华北基差 - 20元/吨，华东基差80元/吨，华南基差180元/吨 [2] 价差/价比 - RU - BR价差4095元/吨（+1.74%）；NR - BR价差1130元/吨（+27.68%）；BR - SC比价0.43% [2] 利润 - 丁二烯氧化脱氢生产毛利 - 194元/吨，碳四抽提生产毛利1765.83元/吨；顺丁橡胶生产毛利 - 364元/吨，毛利率 - 3.15% [2] 地缘、宏观 - 11月OPEC + 继续增产13.7万桶/日，低于市场预期，地缘溢价消退致价格重心下移 [2] - 美国政府持续停摆，10月10日特朗普威胁称将对中国增收100%关税；中国反制美国301政策，对进口及停靠的美属拥有或经营的船舶征收额外港库费用 [2] 分组5：交易策略 - 单边：震荡上行；套利：关注多BR空NR/RU；需关注下游需求、成本变化、装置检修情况、地缘政治 [2] 分组6：各品种数据图表 - 包含BR期货主力合约走势图、顺丁橡胶及丁二烯相关价格、库存、产量、产能利用率等季节图、丁二烯国际价格图等 [4][21][25][32] 分组7：下游市场情况 全钢胎市场 - 山东全钢胎库存、库存可用天数、开工率、周度产量等有不同表现，受“双节”假期影响，市场表现偏弱 [102][106] 半钢胎市场 - 半钢胎产量、开工率、库存等有不同表现，“双节”假期对终端需求有提振 [108][111] 传送带市场 - 中国输送带月度产量和开工率有相应数据表现 [114] 分组8：研究团队介绍 - 国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖多学科领域，在能化板块有多年研究经验，品种研究覆盖三大商品交易所，多次在主流期货媒体发表文章，成员获多项交易所分析师奖项 [116]