报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、焦煤焦炭、铁矿石三个行业进行分析，认为当前贸易冲突加剧使风险资产受挫，钢材市场供需结构面临挑战，焦煤焦炭市场需关注钢材去库情况，铁矿石市场短期观望，各行业均受宏观因素影响，投资和交易策略多为观望 [5][58][114] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 供给偏空，铁水和钢材产量处刚性高位，短期减产驱动不足，旺季过后需警惕减产逻辑兑现 [5] - 需求偏空，国庆节后库存累加，金九去库表现不佳，需求季节性刚需在但投机需求不足 [5] - 库存中性，国庆节后市场大概率重回去库，当前五材总库存中性偏高水平，四季度或有压力 [5] - 基差/价差偏多，本周基差小跌，截至周五，rb2601华东地区（杭州）基差107，较前一周回落11 [5] - 利润偏多，钢厂长流程利润微薄，电炉多数亏损，但未触发主动减产，市场偏弱平衡 [5] - 估值中性，盘面期价贴水，产业估值中性，基差适合反套 [5] - 宏观及政策偏空，节后中美关税风波升温，黑色板块受市场风偏拖累，近端关注规避波动 [5] - 投资观点为观望，关注10月下旬会议，观察下周钢材去库斜率，判断银十需求强度 [5] - 交易策略：单边观望，套利关注01合约卷螺差150以下做多机会，期现反套滚动止盈 [5] 焦煤焦炭 - 需求中性，观望节后需求，本周五大材表需下降、库存增加，产业压力大；铁水高位略增，钢厂盈利率略降 [58] - 焦煤供给中性，节后煤矿复产预计产量回升，蒙煤通关维持高位，海煤报价稳中偏强 [58] - 焦炭供给中性，本周焦炭日均产量微降，首轮提涨落地后利润合适，第二轮提涨推迟 [58] - 库存中性，节日期间下游消耗库存，煤焦总库存去化，下游库存中性，节后按需补库 [58] - 基差/价差中性，焦炭第一轮提涨落地后仓单成本1600附近，第二轮推迟；焦煤盘面小幅贴水 [58] - 利润偏空，钢厂盈利率略降，焦化利润增加 [58] - 总结中性，市场受中美贸易摩擦影响风偏转弱，煤焦现货强但预期转弱，价格未完成探底 [58] - 交易策略：单边和套利均观望，关注煤矿生产政策、钢材需求和宏观扰动 [58] 铁矿石 - 供给中性，路透发运回升后环比下滑，各区域有不同程度回落，到港情况有波动但无预期外变化 [114] - 需求中性，钢厂铁水产量小幅下滑，盈利率下降，五大材表需季节性下滑，螺纹和热卷均受影响 [114] - 库存中性，后续钢厂小幅补库，供给稳定下短期难大幅累库 [114] - 利润中性，钢厂利润仍处高位 [114] - 估值中性，短期内估值相对中性 [114] - 总结中性，节中上涨受小作文影响，节后内盘上涨暂无供给端支撑，贸易冲突影响关注企稳，不建议追空 [114] - 投资观点中性，短期观望 [114] - 交易策略：单边和套利均观望，关注贸易摩擦和宏观政策 [114]