行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[9] 核心观点 - 板块回调下坚定看好消费电子行业，2026年有望迎来端侧AI大年 [1][13] - AI眼镜正逐渐成为端侧AI的重要流量入口与关键产品形态，品牌竞争初具规模 [1] - 重点看好端侧AI供应链机会，以及消费电子龙头公司在算力侧的产品突破 [1][4] - 国产算力强催化，看好推理侧供需共进及存储产业链 [6] AI端侧：新品创新与巨头动态 - 苹果完成iPhone 17系列产品序列重构，践行“技术普惠”策略，预计于2026年进入折叠屏市场，其加入将成为行业增长关键拐点 [2][16] - 苹果调整智能眼镜路线图，计划2026年发布、2027年发售首款Apple Glass，研发重心转向更轻便形态 [2][16] - 苹果硬件工程高级副总裁John Ternus被视为CEO潜在接替者，其硬件与AI背景契合公司技术革新方向 [2][18] - Meta的Ray-Ban Meta智能眼镜销售额同比增长超两倍，若趋势延续，2025年全年出货量或达400-500万副 [3][19] - Meta推出新款Oakley Meta HSTN版本，产品续航与拍照像素（提升至3K）均大幅提升 [3][20] - Meta Ray-Ban Display智能眼镜线下售罄，市场反应超预期，公司正努力补货并增加销售点 [3][21] - 根据IDC数据，智能眼镜品类2025年出货量将增长247.5%，到2029年硬件出货量将达4310万台，复合年增长率高达31.8%，Meta占据60.6%市场份额 [3][21] - 本土品牌Rokid的AI智能眼镜在杭州交警场景中落地应用，搭载4K摄像头实现毫秒级车牌识别 [5][22] - 大疆对Osmo Pocket 3进行大幅降价，标准版直降700元至2799元，市场推测此举是为新一代产品Pocket 4上市清理库存 [5][23] - OpenAI正在开发端侧AI新设备，包括无显示屏智能音箱等，目标发布节点为2026年末或2027年初 [4][24] - 立讯精密在光博会展示多项技术成果，包括CPO、1.6T光模块、CPC等数据中心互连方案，以及云雀2代AR眼镜等端侧AI产品 [4][25][26][28][29][30] AI云侧：生态演进与算力基础设施 - OpenAI开发者大会公布生态规模激增：周活用户从2023年200万增长至400万，每周使用ChatGPT用户从1亿增长至8亿，API每分钟处理Token数量从3亿激增至60亿，实现20倍增长 [6][31] - OpenAI发布Apps SDK预览版，允许第三方开发者连接数据并构建交互式应用，首批应用包括Canva、Figma、Expedia等 [6][34] - OpenAI推出Agent Kit智能体套件，包含可视化构建工具，帮助开发者将智能体从原型推向生产 [6][35] - AI编码工具Codex正式商用，基于GPT-5 Codex模型，上线三周后服务超40万亿个Token [6][36] - OpenAI同步推出GPT-5 Pro API、专为低延迟语音交互的GPT-realtime-mini及Sora 2视频生成API [6][37] - OpenAI推出ChatGPT Pulse预览版，可根据用户聊天记录等主动提供个性化研究更新 [6][38] - 阿里云栖大会提出通往超级人工智能的三阶段路线图，并判断大模型是下一代操作系统，超级AI云是下一代计算机 [39][40][41] - 阿里云通义大模型7连发，其中Qwen3-Max性能跻身全球前三，并在模型效率、多模态等方面实现突破 [42] - 阿里云发布Agent开发框架ModelStudio-ADK，其百炼平台已有超20万开发者开发了80多万个Agent [43] - 阿里云AI基础设施全面升级，过去一年AI算力增长超5倍，AI存力增长4倍多，并宣布与英伟达开展Physical AI合作 [44] - 摩尔线程科创板IPO过会，拟募资80亿元，2025年上半年营收达7.02亿元，已超前三年总和，毛利率显著改善至69.14% [7][44][45][46] - 华为公布昇腾芯片演进路线图，预计2026年Q1推出首款采用自研HBM技术的昇腾950PR芯片，并发布全球最强超节点算力解决方案 [47][49][53][54] - 阿里巴巴发行约32亿美元可转债，其中约80%将用于增强云基础设施，公司过去一年在AI基础设施等领域已投资1000亿元人民币 [55] 市场行情回顾 - 在统计期内（9/26~10/10），申万消费电子行业指数上涨4.14%，跑赢主要指数（创业板指涨1.96%，上证综指涨0.21%）[67][69] - 电子板块细分行业中，半导体涨幅最大达7.64%，消费电子板块涨幅为4.14% [71][73]