近期美元反弹分析 - 美元指数从9月16日的96.6反弹至9月25日的98.6，升值2.1%，2年期美债利率从3.51%升至3.64%[10] - 10月3日美元指数和2年期美债利率小幅下行至97.7和3.58%[2] - 10月9日美元指数盘中升至99.6高位，收盘于99.5，但2年期美债利率横盘[13][14] 美元反弹的驱动因素 - 美联储9月17日降息25个基点至4.00%-4.25%区间，但经济预测摘要中性偏鹰，导致降息交易重新校准[2][10] - 日本高市早苗当选自民党总裁引发宽松政策预期，法国总理辞职触发欧元贬值，美元被动走强[2][14] - 10月10日特朗普宣布对华加征100%关税，美元再度转弱[21] 美元反弹难延续的原因 - 美国政府停摆预期持续至10月底的概率达67%，可能成为美元贬值驱动力[3][17] - 日本和法国政局动荡被视为一次性事件冲击，市场计价较充分[3][20] - 美国经济韧性（三季度GDP增速预测达3.77%）与劳动力市场降温预期证伪需时间脱钩[3][15] 长期贬值趋势与规则改变者 - 美元或处于第四个大贬值周期早期，但需新的规则改变者才能跌破95或90[4][27] - 长期弱美元的基准假设需美国紧财政、非美经济体宽财政或日本超预期紧货币[4][27] - 历史大贬值周期中反弹超过10个百分点的情况常见，当前多空力量形成均势[24][25] 大类资产表现 - 当周标普500下跌2.4%，纳斯达克指数下跌2.5%，10年期美债收益率下行8bp至4.05%[5][32] - 美元指数上涨1.1%至98.8，离岸人民币贬至7.15，WTI原油大跌3.3%至58.9美元/桶[5][32] - COMEX黄金上涨2.7%至3986.2美元/盎司，避险资产大涨[5][32] 风险提示 - 地缘政治冲突升级可能扰乱全球去通胀进程和软着陆预期[96] - 美国经济放缓超预期或美联储超预期转鹰影响降息节奏[97]