核心观点 - 美股主要股指因特朗普威胁自11月1日起对中国额外征收100%关税而大幅下挫，但关税政策存在“威胁-谈判-豁免”循环，实际落地概率存变数 [1][7] - 美联储官员讲话整体偏鸽，理事沃勒指出就业市场可能已转为负增长，市场几乎完全定价10月将继续降息25个基点，概率升至98.3% [1][8][17] - 美国政府停摆尚未结束，导致部分经济数据延迟发布，加剧市场不确定性 [1][7] - 看好黄金的避险与配置属性，全球央行持续的购金趋势将为金价提供结构性支撑 [1][7] 全球大类资产表现 - 本周全球主要大类资产涨跌互现：日经225指数涨幅最大，达+5.07%；COMEX白银(+2.75%)、COMEX黄金(+2.68%)、CBOT豆油(+1.90%)涨幅居前；NYMEX轻质原油跌幅最大，为-4.04%，IPE布油(-3.53%)、恒生指数(-3.13%)、道琼斯工业指数(-2.73%)跌幅居前 [1][24] - 年初至今表现：COMEX黄金上涨51.71%，COMEX白银上涨63.52%，日经225指数上涨20.54%，韩国综指上涨50.47% [25] 全球权益市场 - 主要市场涨跌不一：日经225(+5.07%)涨幅最大，韩国综指(+1.73%)、上证指数(+0.37%)涨幅居前；恒生指数(-3.13%)、道琼斯工业指数(-2.73%)、纳斯达克综合指数(-2.53%)跌幅居前 [2][29] - 行业表现分化：美股医疗保健行业涨幅最大(+5.99%)，能源行业跌幅最大(-5.96%)；港股材料行业涨幅最大(+14.94%)，医疗保健行业跌幅最大(-2.65%)；A股材料行业涨幅最大(+7.22%)，通讯服务行业跌幅最大(-4.70%)；日股医疗保健行业涨幅最大(+15.06%)，能源行业跌幅最大(-16.86%) [36] 外汇市场 - 美元兑人民币升值0.06%，美元指数上涨1.13% [25][37] - 日元兑人民币贬值2.46%，欧元兑人民币贬值1.39% [25][37] 大宗商品市场 - COMEX白银上涨2.75%表现最佳，COMEX黄金上涨2.68% [24][43] - NYMEX轻质原油下跌4.04%表现最差，IPE布油下跌3.53% [24][43] 流动性环境 - 全球长端利率走势分化：日本10年期国债收益率上涨3.40个基点至1.70%，英国上涨1.75个基点至4.72%；美国下降8.00个基点至4.05%，法国下降3.20个基点至3.48% [48] - 中美利差扩大6.55个基点 [25] 经济数据更新 - 美国经济数据：9月纽约联储1年通胀预期为3.38%，高于前值3.20%；10月密歇根大学消费者信心指数初值为55，为5月以来最低值 [8] - 欧元区投资信心指数回升，Sentix投资信心指数显示改善趋势 [55] - 日本贸易差额维持稳定，8月贸易帐为1059亿日元，前值为-1894亿日元 [64] 未来重点关注 - 中美关税谈判进展及月底APEC中美元首会晤可能性 [1][7] - 美国政府停摆对经济数据延迟发布的影响 [1][7] - 下周重要数据包括中国9月CPI年率、美国9月零售销售月率、欧元区9月CPI等 [65]