报告行业投资评级 - 震荡，短期盘面暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] 报告的核心观点 - 烧碱现货价格稳中有涨，盘面持续下跌，本周检修增加致产量下滑，需求处于季节性淡季，库存有所累库，基差盘面价格升水，利润和估值偏空，宏观政策中性 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，本周检修增加产量下滑，周度国内烧碱产量环比降0.2万吨至83万吨，20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率84.0%，较上周环比-0.7%，西北及华北负荷假期下滑 [3] - 需求方面，处于季节性淡季，非铝需求复工不足，粘胶短纤行业产能利用率89.63%较上周-0.19%，江浙地区综合开机率65.76%环比上期+0.13%，2025年6月中国氢氧化锂月度开工率约49.27%，整体产量增减相抵后环比基本持平 [3] - 库存方面，近期出货压力增大，烧碱库存累库，20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存42.12万吨(湿吨)，环比上调7.68%，同比上调26.56%，全国液碱样本企业库容比23.41%，环比上涨2.63% [3] - 基差方面，当前主力合约基差在63附近，盘面价格升水 [3] - 利润方面，山东氯碱企业周平均毛利130元/吨，较上周上涨16%，周内液氯持稳，烧碱价格上涨，整体氯碱利润上行 [3] - 估值方面，现货价格偏低，盘面绝对价格中性，近月合约升水 [3] - 宏观政策方面，能化板块反内卷情绪消退，盘面交易基本面 [3] - 投资观点为短期盘面震荡，交易策略套利和单边暂无，需关注液氯价格变动、轮储政策变动和全球经济衰退 [3] 主要周度数据变动回顾 - 期货价格2470.0元/吨，较上周-2.41%；山东32碱价格2406.25元/吨，较上周-11.49%；山东50碱价格1280.00元/吨，较上周+0.79%等多项价格数据有变动 [5] - 中国产量83万吨，较上周-0.74%；华北产量26万吨，较上周-1.72%等产量数据有变动 [5] - 液碱库存42.12万吨，较上周+7.67%；片碱库存2.01万吨，较上周-3.37%等库存数据有变动 [5] - 氧化铝开工率86.32%，较上周+0.16%；粘胶短纤开工率89.63%，较上周-0.33%等下游开工数据有变动 [5] - 山东氯碱利润129.3985122元/吨，较上周+16.42%；西北氯碱利润968.05元/吨，较上周+22.16%等成本利润数据有变动 [5] 期货及现货行情回顾 - 期货区间震荡，本周山东现货价格稳中有涨，期货节后大幅下滑，现货端液氯补贴少价格下降，氯碱利润维持高位，工厂开工负荷高，本周新增检修增加产量下滑，节后需求好转补库需求增加，后续氧化铝新增投产、检修增加，烧碱供应压力减轻，现货价格有望上涨，需关注液氯变动和氧化铝投产节奏 [9] - 盘面持仓总持仓量增加，远月合约有所增仓 [26] 烧碱供需基本面数据 - 电价方面，夏季用电高峰来临，电价企稳 [34] - 上游产量方面，产量小幅下滑，库存小幅去库 [37] - 主产区产量方面，华北检修增加，产量下降 [40] - 氯碱综合利润有所下降 [41] - 下游价格方面，氧化铝价格回落，非铝价格偏弱 [44] - 氧化铝方面，开工修复，库存累库，因检修结束叠加新装置投产，河南氧化铝开工率大幅提升，氧化铝供求平衡修复，港口铝土矿库存去库，氧化铝利润较好同比持稳 [56][65] - 非铝需求方面，开工持稳但不及去年同期，迎来季节性淡季开工下滑 [66] - 液氯下游方面，开工率反弹 [74] - 近期有多企业有检修计划，涉及西北、华北、华中、华东、东北等地区 [77]