行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 地缘对抗反复，战略小金属有望迎来价值重估 [1] - 战略小金属的"类避险"价值有望迎来重估，其具备"稀缺"自然属性及不可替代的战略用途共识 [3] - 投资逻辑包括基本面逻辑（地缘局势紧张带来供给中断及收储需求，金属价格抬升带动企业盈利改善）和估值逻辑（供给管制推升估值中枢） [2] - 外盘标的如MP Materials上涨8.4%，美国锑上涨12%，Critical Metals涨2%，其估值抬升或将推高国内战略资产的"重置价值" [3] 战略价值与投资逻辑 - 战略小金属的"战略价值"源于中国在供应端的市场地位及其在AI、军工、半导体等领域不可替代的用途，如钨、锑用于高性能合金，锗、镓用于高效芯片与光电器件，稀土用于永磁与芯片掺杂剂 [2] - 权益端投资逻辑包括EPS维度的盈利改善和估值中枢的推升，资产价值可参考海外重置成本 [2] 重点事件与政策 - 4月4日商务部对中重稀土实施出口管制 [8] - 10月9日商务部公布稀土生产全流程技术禁止出口等两项出口管制决定 [8] - 10月10日特朗普宣布自11月1日起对中国进口商品额外加征100%关税 [8] 投资建议与标的 - 看好稀土、钨、锑等战略金属标的后市表现 [3] - 稀土标的包括中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁、盛和资源、广晟有色 [3] - 锑标的包括华钰矿业、华锡有色、湖南黄金 [3] - 钨标的包括厦门钨业、中钨高新、佳鑫国际、章源钨业、安源煤业 [3] - 重点标的财务数据示例：金力永磁2025年预测EPS为0.53元，对应PE为75.59；中钨高新2025年预测EPS为0.60元，对应PE为31.29 [7]