报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 非农数据延迟公布、ADP就业数据低于预期、美国政府停摆风险驱动避险情绪升温、中美贸易摩擦再度升温、伦敦白银现货紧张等因素使贵金属价格上涨；市场对年内降息幅度存在分歧，预期本轮降息终点较前期下调，美国8月PPI数据低于预期，议息会议点阵图显示还将降息两次；特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓，鲍威尔表示经济风险让美联储有降息理由，关税对消费者物价影响不太可能持续；美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，在降息预期和避险情绪支撑下，预计贵金属价格仍有支撑；建议关注本周公布的美国9月非农就业数据 [6][9][11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美黄金因非农数据延迟公布、ADP就业数据低于预期、美国政府停摆风险驱动避险情绪升温、中美贸易摩擦再度升温，价格延续偏强走势，截至上周五报收4036美元/盎司，周内上涨3.2%，关注上方压力位4100，下方支撑位3960 [6] - 美白银因上述因素及伦敦白银现货紧张，价格延续上涨，截至上周五周度跌幅1%，报收47.5美元/盎司，关注下方支撑位46.5，上方压力位52 [9] 周度观点 - 非农数据延迟公布、ADP就业数据低于预期、美国政府停摆风险驱动避险情绪升温、伦敦白银现货紧张使贵金属价格继续上涨；市场对年内降息幅度有分歧，预期本轮降息终点下调，美国8月PPI数据低于预期，议息会议点阵图显示还将降息两次；特朗普对美联储独立性影响显现，美国就业形势放缓，鲍威尔表示经济风险让美联储有降息理由，关税对消费者物价影响不太可能持续；美国经济数据走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性有担忧，在降息预期和避险情绪支撑下，预计贵金属价格仍有支撑；建议关注本周美国9月非农就业数据 [11] 海外宏观经济指标 未提及具体分析内容，仅展示了实际利率、美元指数、利差、美联储资产负债表规模、金银比、WTI原油期货价格走势等相关图表 [15][18][19] 当周重要经济数据 - 欧元区8月零售销售月率公布值为0.1%，预期0.1%，前值 -0.5% [24] - 美国10月密歇根大学消费者信心指数初值公布值为55，预期54.2，前值55.1 [24] 当周重要宏观事件和政策 - 2025年10月10日，美国前总统特朗普宣布拟于11月1日起对中国商品加征100%关税并实施关键软件出口管制，引发全球金融市场震荡 [25] - 伦敦市场白银租赁利率于10月9日猛增至34.98%创历史新高，海外银锭库存或许面临挤兑风险，新加坡地区租借白银艰难，银锭价格外强内弱，需关注一般贸易出口窗口开启情况及银锭出口动向 [25] 库存 - 黄金方面，本周comex库存减少5,294.21千克至1,242,294.62千克，上期所库存较上周持平于70,728千克 [13] - 白银方面，本周comex库存减少292,673.17千克至16,250,452.72千克，上期所库存减少23,221千克至1,169,061千克 [13] 基金持仓 - 本周黄金CFTC投机基金净多持仓为259,261手，较上周增加3,182手 [13] - 本周白银CFTC投机基金净多持仓为49,507手，较上周增加729手 [13] 本周关注重点 - 周二（10月14日）20：30关注美国9月非农就业人口变动季调后和美国9月失业率 [34] - 周四（10月16日）20：30关注美国9月PPI年率和美国9月零售销售月率 [34]