报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 行情近强远弱，10月供需双降大概率回归淡季行情，后续欧线围绕淡旺季过渡推进稳价、挺价，航司宣涨或难落地 [7][8] - 加沙和谈为红海复航创造理论可能，但航运业需面对协议执行稳定性、胡塞武装解除封锁条件、航路安全可持续保障三重关卡 [8] - 2026年新长协同期前，市场延续“运价回落、货主议价能力上升”基调，苏伊士航线恢复大概率分阶段、验证型推进，明年二季度为首个实质性观察节点 [8] - 年底新长协谈判中货主议价能力上升，或使年底航司传统提涨落地成色折扣较大 [8] - 策略为10 - 12正套 [9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1160，前值1115，涨跌幅4.12%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1015，前值1087，涨跌幅 - 6.68% [2] - SCFI - 美西现值1468，前值1460，涨跌幅0.55%；SCFIS - 美西现值876，前值921，涨跌幅 - 4.89%；SCFI - 美东现值2452，前值2385，涨跌幅2.81%；SCFI - 西北欧现值1068，前值971，涨跌幅9.99% [2] - SCFIS - 西北欧前值1046，涨跌幅 - 6.61%；SCFI - 地中海前值1558，涨跌幅4.92% [2] 合约情况 - EC2506现值1248.6，前值1277.5，涨跌幅 - 2.26%；EC2608现值1393.6，前值1438.6，涨跌幅 - 3.13%；EC2510现值1121.1，前值1119.9，涨跌幅0.11%；EC2512现值1571.0，前值1688.0，涨跌幅 - 6.93%；EC5602现值1338.0，前值1406.0，涨跌幅 - 4.84%；EC2604现值1069.0，前值1119.9，涨跌幅 - 4.55% [2] 持仓情况 - EC2606持仓现值1516，前值1370，涨跌值146；EC2608持仓现值1041，前值908，涨跌值133；EC2410持仓现值18352，前值21030，涨跌值 - 2678；EC2412持仓现值28056，前值24222，涨跌值3834；EC2602持仓现值9768，前值8743，涨跌值1025；EC2604持仓现值12963，前值11087，涨跌值1876 [2] 月差情况 - 10 - 12月差现值 - 449.9，前值 - 568.1，涨跌值118.2；12 - 2月差现值233.0，前值282.0，涨跌值 - 49.0；12 - 4月差现值502.0，前值568.1，涨跌值 - 66.1 [2] 现货价格 - 本周GEMINI 10月上价格跌至1500，OA降至1550，PA降至1400，MSC降至1600。10月下旬整体报价区间在2000 - 2200 [7] 逻辑分析 - 9月下旬集体降价抢货，运价一度跌至1300美元/FEU，年末旺季启动前马士基率先宣涨400美元/FEU针对10月下，但10月供需双降，大概率回归淡季行情 [8] - 后续欧线围绕淡旺季过渡推进稳价、挺价，航司宣涨或难落地，需重点跟踪涨价落地情况、旺季货量及运力部署与船司挺价态度 [8] - 假期期间运价整体维稳，地缘方面特朗普敦促以色列停止轰炸加沙，推动以色列和哈马斯谈判，但谈判预计进展缓慢，障碍重重 [8] - 加沙和谈为红海复航创造理论可能，但航运业需面对三重关卡，2026年新长协同期前市场延续特定基调，苏伊士航线恢复有推进策略，年底新长协谈判货主议价能力上升影响航司提涨 [8]