南华期货原油产业周报 2025年10月13日 ——关税风波再起，原油跌至五个月低点 杨歆悦（投资咨询证号：Z0022518） 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 当前原油核心矛盾是短期经贸摩擦冲击引发的需求担忧，与中长期供需过剩基本面的共振错配，短期冲击放 大跌势但基本面是核心压制力。当前，特朗普威胁对中国商品加征 100% 关税并实施软件出口控制，叠加布 伦特投机净多头减持超 6 万手、EIA 预警供应过剩，助推 WTI 原油暴跌超 5% 失守 60 美元 / 桶；但欧佩克 + 9 月增产 40 万桶 / 日、美国出口近 500 万桶 / 日，且中国 9 月进口环比降 120 万桶 / 日至年内最低，供需失 衡早已显现。短期看，矛盾聚焦 "经贸摩擦能否缓和" 与 "跌势放缓节奏"。中长期矛盾脱离短期情绪，回归基 本面本质，核心博弈在于 "供应过剩的消化速度" 与 "全球需求的复苏力度"。 地缘政治风险指数和布伦特原油 source： 南华研究,wind,彭博 地缘政治风险指数 布伦特原油期货价格连1(右轴) 美元/桶 20/12 21/1 ...