报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节假日期间美国政府停摆叠加国际政治动荡，避险情绪推动黄金创新高，但创出4000点之上新高后短期调整压力加大，市场整体仍看多；美联储降息分歧大，给贵金属未来涨势带来不确定性；月底美联储降息预期前，贵金属或有反弹动能，需关注操作节奏；黄金能否持续走强并带动白银走高，仍需进一步观察 [2][29] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 - 美国关税加强、政府停摆强化贵金属避险属性，降息落地后美元指数上涨使贵金属回调，市场预期美联储年内再降息2次共50个bp，后续黄金和白银或在降息预期推动下同步上涨，白银行情受黄金短期波动影响 [9] 第2章 重要消息概览 - 特朗普就加沙停火协议交涉，接近达成，或前往中东 [12] - 美国共和党结束政府停摆法案未通过，特朗普计划削减民主党联邦项目 [12] - 美国10月消费者信心指数初值降0.1至55，触及5个月低点，消费者预计未来一年通胀率4.6% [14] - 美国副总统万斯针对特朗普关税威胁释放缓和信号 [14] - 中方回应稀土出口管制，反对美方加征100%关税 [14] - 中方对涉美船舶收取特别港务费反制美对华造船等行业调查 [15] 第3章 重要影响因素分析 3.1 美国经济及政策 - 政府停摆致经济数据跟踪有限，10月消费者信心指数初值降0.1至55，消费者预计未来一年通胀率4.6%；8月ISM制造业指数微升至48.7，低于预期，连续六个月低于荣枯线，新订单指数扩张，产出指数收缩 [16] 3.2 国际经济及地缘政治 - 特朗普就加沙停火协议交涉，接近达成；中方反制美对华行业调查，反对美方加征关税；国际贸易动荡，美国关税政策或激化，增加避险情绪 [20] 3.3 其他金融市场 - 美国8月非农就业增长少，失业率升至4.3%，初请失业金人数四周移动平均数上升；8月ISM制造业指数微升但低于预期，连续六个月低于荣枯线；7月服务业PMI终值创2024年12月以来最高；原油受减产扰动，内外盘铜价走势分歧；9月降息落地及10月降息预期增加，美股、铜、原油等或走强，但原油上涨动能有限 [21] 3.4 人民币汇率 - 离岸人民币汇率主要随美元指数波动，节假日后人民币因国内经济数据好转升值，但在美元升值背景下能否独立行情待察，目前未影响黄金走势，沪金和美黄金走势基本一致 [25] 第4章 行情展望及投资策略 - 美国政府停摆和国际政治动荡使避险情绪推动黄金创新高，创出4000点之上新高后短期调整压力加大；美国关税政策变数增加，避险情绪再推黄金创新高，但黄金能否持续走强并带动白银走高需进一步观察 [29]