报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝方面宏观情绪仍有支撑，预计近期高位震荡，关注旺季库消对价格方向指引 [10] - 锌短期价格跟随整体有色高位运行，但中长期放量仍给到上方压力，警惕宏观风险事件 [12] - 锡短期供需双弱，锡价偏强整理 [13] 各部分总结 有色周度行情回顾 - 2025年10月10日较9月30日，铜期货主力合约收盘价格从83110涨至85910，周涨3.37%，现货价格从83030涨至86675，周涨4.39% [7] - 铝期货主力合约收盘价格从20680涨至20980，周涨1.45%，现货价格从20730涨至21020，周涨1.40% [7] - 锌期货主力合约收盘价格从21825涨至22270，周涨2.04%，现货价格从21566涨至22710，周涨5.30% [7] - 锡期货主力合约收盘价格从275070涨至286350，周涨4.10%，现货价格从279000涨至288250，周涨3.32% [7] - 镍期货主力合约收盘价格从120900涨至122180，周涨1.06%，现货价格从122710涨至123860，周涨0.94% [7] 本周有色行情预判 铝 - 逻辑：节后铝价高位运行，宏观上交易商关注美国联邦政府重新开放及相关数据公布 9月国内电解铝产量同比增1.14%，环比减3.18%，9月铝水比例小幅回升 10月首周铝加工各板块开工率受长假影响调整，内部分化明显，需求端“金九银十”成色不足，铝价高位震荡及订单分化制约开工上行空间 10月13日国内主流消费地电解铝锭库存65.00万吨，较上周四涨0.1万吨，较上周一涨5.8万吨 [9] - 观点：宏观情绪仍有支撑，预计近期高位震荡，关注旺季库消对价格方向指引 [10] 锌 - 逻辑：节后锌价偏强运行，国产锌精矿加工费下调，压铸锌合金开工率降低，原料库存增多，成品库存下降 截至10月13日，SMM七地锌锭库存总量为16.31万吨，较9月29日增加2.17万吨，国内库存增加 [12] - 观点：短期价格跟随整体有色高位运行，但中长期放量仍给到上方压力，警惕宏观风险事件 [12] 锡 - 逻辑：上周锡锭震荡走强，印尼关闭非法采矿点、封堵走私通道，缅甸复产缓慢，供应紧张推动上涨 受原料紧张影响，云南、江西两省开工率降至29.72% 下游半导体尚可，汽车和家电有降温迹象，市场短期供需双弱 上周末中美贸易摩擦再起，沪锡有回调风险 [13] - 观点：短期供需双弱，锡价偏强整理 [13] 品种数据 铝 - 铝土矿：10月10日当周国产高品铝土矿河南价格650元/吨，环比不变，同比+15 国产低品铝土矿河南价格580元/吨，环比不变，同比+30 进口铝土矿指数平均价74.84美元/吨，环比不变，同比-3.78 [17] - 铝土矿到港量10月10日当周286.52万吨，环比-50.98，同比+61.1 出港量10月10日当周382.26万吨，环比-47.71，同比-2.33 [20] - 氧化铝：10月10日当周国产河南价格2950元/吨，环比-10，同比-1275 完全成本2876.6元/吨，环比-10.3，同比-53.3 山西利润-27.34元/吨，环比+22，同比-1537.39 [23] - 电解铝：10月10日当周总成本16212.7元/吨，环比-35.97，同比-1779.38 佛山-SMM A00铝地区价差-70元/吨，环比不变，同比+90 [25] - 电解铝下游加工端：10月9日当周铝线缆开工率64，环比-3，同比-8 铝箔开工率72.3，环比-0.3，同比-3.6 铝板带开工率68，环比-1，同比-4.8 铝型材开工率53.6，环比-1，同比+1.1 原生铝合金开工率58，环比-0.4，同比+3 再生铝合金开工率58.9，环比+2.3，同比+3.4 [30][31] - 电解铝库存：10月9日当周上海保税区库存65300吨，环比-500，同比-31200 保税区总库存87300吨，环比-500，同比+43000 10月13日当周社会库存65万吨，环比+5.8，同比-2.7 9月29日当周主要消费地铝锭周度出库量14.5万吨，环比+2.27，同比+1.89 10月10日当周上期所库存124777吨，环比+1180，同比-158512 10月9日当周LME库存508825吨，环比-975，同比-263950 [36][37] - 现货SMM A00铝：10月10日当周当月基差0元/吨，环比-10，同比+100 主力基差0元/吨，环比-40，同比+125 连三基差-15元/吨，环比-35，同比+115 [42] - 沪铝月间价差：10月10日当周当月-主力价差0元/吨，环比-30，同比+70 当月-连三价差-15元/吨，环比-25，同比+75 [43] 锌 - 锌精矿：10月10日当周国产锌精矿价格17134元/金属吨，环比+376，同比-4504 国产锌精矿加工费3500元/金属吨，环比-150，同比+2050 进口锌精矿加工费118.5美元/干吨，环比+2.6 [50] - 锌精矿生产利润、进口盈亏及库存：10月10日当周企业生产利润4284元/金属吨，环比+526，同比-4618 进口盈亏-2077.91元/吨，环比+79.42，同比-2234.68 连云港进口锌精矿库存14万实物吨，环比+1，同比+10 [53] - 精炼锌库存：10月13日当周SMM七地锌锭社会库存16.31万吨，环比+2.17，同比+4.4 10月9日当周锌锭保税区库存0.8万吨，环比不变，同比+0.15 10月10日当周上期所精炼锌库存106950吨，环比+8940，同比+26873 10月9日当周LME锌库存37950吨，环比-1850，同比-204500 [56] - 镀锌：10月9日当周产量277630吨，环比-3270，同比-72645 开工率46.83，环比-1.83，同比-12.26 原料库存15560吨，环比+980，同比+3880 成品库存370500吨，环比-9500，同比-47100 [59] - 锌基差SMM 0锌锭：10月10日当周当月基差80元/吨，环比+240，同比-50 主力基差30元/吨，环比+205，同比-180 连三基差-30元/吨，环比+165，同比-585 [62] - 沪锌月间价差：10月13日当周当月-主力价差50元/吨，环比-20，同比-60 当月-连三价差-115元/吨，环比-40，同比-470 [65] 锡 - 精炼锡：10月10日当周云南、江西两省合计产量0.144万吨，环比-0.002，同比-0.158 合计开工率29.72%，环比-0.41，同比-32.6 [70] - 锡锭库存：10月10日当周SHFE锡锭库存总计5879吨，环比-550，同比-2385 中国分地区锡锭社会库存7786吨，环比-104，同比-1525 [73] - 锡精矿加工费：10月10日当周云南40%为12000元/吨，环比持平，同比-3500 广西、湖南、江西60%均为8000元/吨，环比持平，同比-3500 [75] - 锡矿进口盈亏水平：10月9日当周9948.26元/吨，环比-4078.68，同比-10105.29 [76] - 现货各地平均价：10月10日当周40%锡精矿云南275400元/吨，环比+10200，同比+22900 60%锡精矿广西、湖南、江西均为279400元/吨，环比+10200，同比+22900 [80]