报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势，单边、套利、期权均建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - CF01、CF05、CF09、CY01、CY09合约收盘价格下跌，CY05合约收盘价格上涨；各合约成交量有增有减，空盘量大多增加 [3] - CCIndex3128B、涤纶短纤价格上涨，Cot A、(FC Index):M:到港价价格下跌，CY IndexC32S、FCY IndexC33S价格下跌，印度S - 6、纯涤纱T32S、粘胶短纤、粘胶纱R30S价格持平 [3] - 棉花1月 - 5月、9月 - 1月价差涨跌为 - 10、5，棉纱1月 - 5月、9月 - 1月价差涨跌为 - 50、 - 230；棉花5月 - 9月、棉纱5月 - 9月价差涨跌为5、280 [3] - CY01 - CF01、CY05 - CF05价差涨跌为10、50，CY09 - CF09价差涨跌为 - 225；内外棉价差（1%关税）、内外棉价差（滑准）涨跌为14、14，内外纱价差涨跌为 - 11 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年10月10日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量为26.91万吨，占年美棉产量预估值的8.6%，同比慢27%；美陆地棉检验量26.91万吨，检验进度达9.57%，同比慢27%，皮马棉检验暂未开始；周度可交割比例在69.2%，季度可交割比例在80.6%，同比高7个百分点，季度可交割比例环比降4个百分点；收割进度同比小幅落后 [6] - 9月18日当周美陆地棉签约1.95万吨，周降54%，美陆地棉累计签约92.06万吨，略低于去年同期的112.47万吨，近期因美国政府停摆，USDA周度数据未更新 [6] - 马托格罗索州2025/26年度棉花产量预计达262万吨，较上一生产周期下降13%，播种面积预计为146万公顷，较去年减少5.7%；截至10月2日，全国2025年度棉花加工进度已完成约50% [7] 交易逻辑 - 节日期间市场关注点向新棉开称转移，今年新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，未出现大范围抢收，部分收购价格在6元/公斤附近；新花大量上市预计盘面有卖套保压力 [8] - 需求端市场旺季表现一般，下游需求虽略有好转但幅度有限，旺季对盘面提振作用有限 [8] 交易策略 - 单边预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势 [9] - 套利和期权均建议观望 [10][11] 棉纱行业消息 - 全棉坯布市场出货依然偏弱，低支类坯布出货不及前期，市场现货充足，量大可议价；十月织厂订单增量不足，小单生产为主；受宏观因素影响，坯布厂商报价谨慎 [11][13] - 新疆地区订单尚可，江浙地区稍有不足，贸易商备货意愿不高；纯棉纱市场成交重心缓慢下移，个别报价下调100 - 200元/吨，“随用随买”成主流策略；后续可关注“双十一”等电商节对终端服装库存的消化情况和中美贸易谈判进程 [13] 第三部分 期权 - 展示了2025年10月13日部分棉花期权合约的相关数据，包括标的合约价格、收盘价、涨跌幅、IV、Delta等 [15] - 今日棉花120日HV为8.5181，波动率较上一日略降，CF601 - C - 13400隐含波动率为9.3%，CF601 - P - 13000隐含波动率为10.5%，CF601 - P - 12400隐含波动率为13.1% [15] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7609，主力合约的成交量PCR为0.9918，今日认购认沽成交量均有增加 [16] - 期权建议观望 [17] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等相关图表 [18][23][25][30]