报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周影响EC价格走势的核心因素是地缘政治风险，加沙停火谈判初步达成，地缘政治风险下降，主流船司红海复航可能性增加，从供应角度给运价带来压力；美国征收中国船舶港口费时间临近、宣布对中方加征100%关税等事件从宏观情绪角度利空欧指期价，但特朗普后续表态留有余地存在利好；短期远月期价延续震荡略偏回落或回归震荡可能性较高，需关注中东地区情况和中美关系后续发展 [1] - 近端欧线现舱报价与SCFI欧线止跌回升，近月期价估值增强，但地缘政治风险和宏观情绪存在利空，需警惕期价低位反弹 [2] - 远端中东地区局势有未知数，加沙停火进程反复或红海复航将显著影响期价；今年前八月欧线集运市场旺季属性模糊，后续淡季需求或减弱，旺季需求支撑可能也偏弱 [5] - 策略上整体可偏空，但地缘政治风险和宏观变化不定，短期以日内短线操作为主；期现（基差）策略可暂时观望；套利可尝试10 - 12正套 [11] 根据相关目录分别进行总结 核心因素及策略建议 核心因素 - 影响EC价格走势核心因素是地缘政治风险，加沙停火谈判达成使风险下降，主流船司红海复航可能性增加利空市场情绪和远期运价；美国相关贸易事件影响宏观情绪，特朗普表态有反转 [1] - 近端欧线现舱和SCFI欧线止跌回升增强近月期价估值，但存在利空，需警惕期价低位反弹 [2] - 远端中东局势有变数，加沙停火或红海复航影响期价；欧线集运市场旺季属性模糊，后续需求或弱 [5] 交易型策略建议 - 行情定位未提及内容 - 套利策略可尝试10 - 12正套 [11] 产业客户操作建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，可做空集运指数期货锁定利润，建议入场区间1700 - 1750 [11] - 成本管理方面，船司空班力度加大或旺季将至，为防运价上涨增加成本，可买入集运指数期货确定订舱成本，建议入场区间1450 - 1500 [11] 基础数据概览 | 综合运价指数 | 最新值 | 前一周值 | 环比变化 | 环比变化率 | | --- | --- | --- | --- | --- | | FBX综合航线指数（美元/FEU） | 1540.00 | 1613.00 | -73.00 | -4.53% | | CICFI（点） | 647.22 | 647.3 | -0.08 | -0.01% | | SCFI（点） | 1160.42 | 1114.52 | 45.9 | 4.12% | | NCFI（点） | 818.97 | 734.52 | 84.45 | 11.5% | | CCFI（点） | 1014.78 | 1087.41 | -72.63 | -6.68% | | CFFI（点） | 2399.00 | 2525.00 | -126.00 | -4.99% | | SCFIS：欧洲航线（点） | 1046.50 | 1120.49 | -73.99 | -6.60% | | SCFIS：美西航线（点） | 876.82 | 921.25 | -44.43 | -4.82% | | SCFI欧洲航线（美元/TEU） | 1068 | 971 | 97 | 9.99% | | SCFI美西航线（美元/FEU） | 1468 | 1460 | 8 | 0.55% | | SCFI美东航线（美元/FEU） | 2452 | 2385 | 67 | 2.81% | [10][12] 本周重要信息与下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：美股期货市场反弹，特朗普缓和对华口吻；达飞官宣11月亚洲至北欧航线涨价；SCFI欧线止降回升 [25] - 利空信息：马士基考虑恢复红海运输；中国对美国相关船舶收取特别港务费；特朗普表示对中国加征100%关税并实施出口管制 [26][27][28] 下周重要事件关注 - 关注中国出口贸易情况 [29] 盘面解读 单边走势和资金动向 - 当周集运指数（欧线）期货（EC）价格宽幅震荡，技术面短期均线穿过长期均线，短期有下行预期 [31] - 近期集运主力席位持仓无明显变化，得利席位和外资净空头小幅增仓，市场情绪偏空 [31] 基差结构 - 当期SCFIS欧洲航线继续下行，环比降幅收敛，主力合约EC2510基差较前一周下降，临近交割月基差降至合理范畴，受换月影响基差率明显下降，套期保值需谨慎 [35] 月差结构 - 当周集运欧线跨期合约价差组合中，各月合约价格下行受地缘政治和宏观影响，远月合约利空更大，10合约受宣涨函影响有上行，EC2510 - 2512和EC2510 - 2602合约组合价差明显缩小，交易者可尝试10 - 12合约正套 [40] 利润分析 - 上半年主流船司中，中远海控、马士基、达飞集团等利润与营收表现不错，部分船司如ONE、阳明海运利润大幅缩减，但大部分航运企业仍盈利；下半年航运市场不确定性增强，班轮公司经营更谨慎，关注成本控制，可能从供应端、成本端影响运价走势 [44] | 排名 | 船司 | 息税前利润 | | 营收 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 金额（亿美元） | 同比 | 金额（亿美元） | 同比 | | 1 | 中远海控 | 36.0 | 2.9% | 152.0 | 7.0% | | 2 | 马士基 | 21.0 | 84.0% | 264.5 | 5.3% | | 3 | 达飞集团 | 16.4 | 13.6% | 264.3 | 5.9% | | 4 | 长荣海运 | 15.4 | -17.0% | 63.9 | 0.8% | | 5 | 现代商船 | 8.7 | 5.7% | 39.4 | 9.7% | | 6 | 赫伯罗特 | 6.8 | -23.0% | 105.9 | 11.3% | | 7 | ZIM | 6.1 | -6.6% | 36.4 | 4.2% | | 8 | 阳明海运 | 4.4 | -52.6% | 27.4 | -12.7% | | 9 | 万海航运 | 4.0 | -41.0% | 23.4 | 9.4% | | 10 | ONE | 2.6 | -70.7% | 83.6 | 3.5% | [45]