2025 年 10 月 13 日 招银国际环球市场 | 策略报告 | 市场策略 策略观点 Market Strategy - 牛市第二阶段 牛市第二阶段 国内方面，国产算力链出现全面周期共振。摩尔线程于 9 月 26 日成功过 会，标志政策与市场需求的双轮加速；同时，AI 驱动的存储板块价格持续 上调， TrendForce 预计 DDR4/DDR5 合约价和现货价将录得双位数增长， 带动晶圆制造以及半导体生产设备进入量价共振阶段。预计华虹半导体、 北方华创等公司将持续受益。 展望未来三个月，全球算力投入预计将维持高景气度，AI 基础设施资本开 支仍处扩张中期，博通、AMD 等非英伟达阵营正加速崛起。国产算力链进 入兑现期，GPU、存储、晶圆制造及设备环节的成长具备高确定性。与此 同时，AI 推理需求向终端侧延伸，智能驾驶与 AI 终端应用成为下游爆发主 线。地平线机器人与豪威集团，分别代表国产智能驾驶算力与 CIS 芯片龙 头。前者通过Journey 6与HSD平台加速智驾平权落地，后者凭借高端CIS 产品与 AI 智能应用布局（如与 Meta AI 眼镜合作）成为 AIoT 与智能驾驶感 知层的核心受益者 ...