报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但基于对稀土板块战略价值凸显和估值具备上行空间的判断，其投资分析意见整体积极 [3] 报告核心观点 - 商务部、海关总署连续发布四个稀土管制相关规定，构建了从原材料到产品再到相关技术的全方位、多层次的管制体系 [1][3] - 新规进一步强化稀土出口管制，在中美博弈背景下，定价权的竞争将更加重要，稀土板块战略价值凸显，板块估值具备上行空间 [3] - 政策新规构建了全方位监管体系，覆盖了稀土全链条，包括原材料、辅助材料、设备、技术、稀土物项、出口目的国、最终用户、最终用途等 [3] 管制新规主要内容总结 - 管制元素范围扩大：新规扩大了中重稀土管制元素的范围，在原基础（7种元素）上新增了5种（欽、餌、钰、镜、ኽ），自此仅剩铜、柿、错、铂、铜等轻稀土不在管制范围 [3] - 下游用途管制强化：强化了对稀土产品的出口用途管制，军事用途原则上不允许出口，先进半导体相关用途需逐案审批，部分条款自12月1日起实施，原产于中国的物项即日起执行，本次新规首次提及半导体领域 [3] - 产业链环节管控加强：对稀土相关技术（开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造及二次资源回收利用相关技术及其载体）实施出口管制，对部分稀土设备和原辅料相关物项也实施出口管制措施 [3] 投资分析建议与关注标的 - 建议关注兼具资源整合能力与成长弹性的头部标的 [3] - 中国稀土：中重稀土占优，集团整合预期明确 [3] - 北方稀土/包钢股份：轻稀土领域占优，成本优势明显 [3] - 广晟有色：广东省内稀土资源整合平台，高端磁材加速布局 [3] - 金力永磁/正海磁材：预计将受益于出口稀土产品的集中度提升 [3] 重点公司估值数据 - 中国稀土 (000831.SZ)：股价54.67元/股，2025年预测EPS为0.34元/股，对应PE为120倍 [4] - 北方稀土 (600111.SH)：股价52.48元/股，2025年预测EPS为0.77元/股，对应PE为68倍 [4] - 包钢股份 (600010.SH)：股价2.54元/股，2025年预测EPS为0.02元/股，对应PE为144倍 [4] - 广晟有色 (600259.SH)：股价58.95元/股，2025年预测EPS为0.78元/股，对应PE为76倍 [4] - 金力永磁 (300748.SZ)：股价39.88元/股，2025年预测EPS为0.52元/股，对应PE为76倍 [4] - 正海磁材 (300224.SZ)：股价17.79元/股，2025年预测EPS为0.34元/股，对应PE为52倍 [4]