报告投资评级 - 行业投资评级：看好（上调）[5] 报告核心观点 - 中美贸易摩擦升级引发市场避险情绪，推动黄金价格创历史新高，但报告认为本轮摩擦实际落地概率低，影响有限，黄金市场难以复刻4月期间的持续牛市行情[3][4] - 短期金价因多方支撑预计将高位震荡，中长期在美元信用收缩背景下看涨逻辑不变[5][7] - 推荐关注黄金行业相关投资机遇及具体标的[7] 中美贸易摩擦事件分析 - 2025年10月10日，特朗普宣布自11月1日起对中国所有商品额外征收100%关税，并对关键软件实施出口管制[3] - 受此影响，当日美国三大股指全部收跌：道琼斯指数跌幅1.9%、标普500指数跌幅2.71%、纳斯达克指数跌幅3.56%[3] - 避险情绪推动伦敦现货黄金价格于10月13日一度突破4060美元/盎司，创历史新高[3] 对贸易摩擦影响的评估 - 报告判断本轮摩擦最终政策落地可能性较低，依据Polymarket数据显示，截至10月13日，美方对华关税最终落地概率仅为16.5%[4] - 此时贸易交锋升级更类似于为即将到来的APEC峰会元首磋商增加筹码，月末中美取得共识概率较高[4] - 因此，黄金市场难以复刻4月“中美关税战1.0”期间的牛市行情，市场情绪经历脉冲式影响后将回归平稳[4] 黄金价格走势研判 - 短期金价预计高位震荡，多方支撑力度充足[5][7] - 支撑因素一：美国政府时隔7年后再度陷入停摆危机，两党预算僵局引发市场对美元信用和美国主权债务稳定性的担忧，带动资本流入黄金市场[5] - 支撑因素二：美联储10月29日议息会议降息25个基点的概率已升至95.7%，基准利率走低将减少持有黄金的机会成本[5][14] - 支撑因素三：中国央行9月持有黄金储备7406万盎司，较8月增加4万盎司，为连续第11个月增加，体现其对金价易涨难跌的判断[7] 投资建议与标的 - 综合短期高位震荡及中长期看涨逻辑，报告推荐关注黄金行业投资机遇[7] - 具体推荐标的包括：山金国际（000975.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）、山东黄金（600547.SH）[7]