报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普新一轮关税表态或冲击商品市场，但宏观环境宽松趋势不变，短期钢材现实疲弱格局难改，需关注四中全会政策力度；黑色板块后市不悲观，回调做反弹性价比更高，关键时间节点或在十月中旬的“四中全会” [2][10] 各目录总结 螺纹钢 - 主力合约下午收盘价3103元/吨，较上一交易日涨7元/吨（0.226%），当日注册仓单277267吨，环比增加1531吨，主力合约持仓量192.6153万手，环比增加18024手；现货天津汇总价格3220元/吨，环比增加10元/吨，上海汇总价格3250元/吨，环比增加10元/吨 [2] - 国庆假期终端需求降至新低，库存持续累积，库销比显著上升 [2] 热轧板卷 - 主力合约收盘价3285元/吨，较上一交易日跌1元/吨（-0.03%），当日注册仓单28314吨，环比减少0吨，主力合约持仓量139.7651万手，环比增加23065手；现货乐从汇总价格3320元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3350元/吨，环比减少0元/吨 [2] - 产量小幅回落，但表观需求下降更明显，库存增幅突出 [2] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至795.00元/吨，涨跌幅+0.57 %（+4.50），持仓变化+16626手，变化至47.62万手，加权持仓量78.62万手；现货青岛港PB粉788元/湿吨，折盘面基差42.84元/吨，基差率5.11% [4] - 三季度末矿山发运冲量结束，最新一期海外发运量同期高位持稳、环比走低，澳洲发运量小幅下滑，巴西基本持平，非主流国家降幅明显，近端到港量环比增加；最新一期钢联口径日均铁水产量241.54万吨，环比下降0.27万吨，铁水持稳运行，高炉复产与检修均有，检修以短期为主，钢厂盈利率延续下滑趋势，假期内钢材累库水平不低，节后去库情况受考验；加征关税将使矿价承压、波动性上升，需关注表态性质 [5] 锰硅硅铁 - 10月10日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.14%，收盘报5760元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，折盘面5870吨，环比上日上调10元/吨，升水盘面110元/吨；硅铁主力（SF511合约）日内收跌0.66%，收盘报5436元/吨，天津72硅铁现货市场报价5650元/吨，环比上日下调50元/吨，升水盘面214元/吨 [8] - 锰硅盘面价格处于5600 - 6000元/吨震荡区间，近期走势偏弱，靠近区间下沿，关注下方5600元/吨附近支撑；硅铁盘面价格处于5400 - 5800元/吨震荡区间，近期走势弱，日线五连阴且一度跌破支撑创下阶段性新低，关注下方5400元/吨附近支撑 [9] - 黑色板块前期兑现回调风险，价格或先回调再随“四中全会”预期回升，寻找回调位置做反弹性价比更高；锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，若黑色板块走强需注意锰矿端扰动，否则难走出独立行情；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低 [10][11] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 上周五主力（SI2511合约）收盘价报8685元/吨，涨跌幅+0.52%（+45），加权合约持仓变化+7625手，变化至415415手；现货华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差615元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差215元/吨 [13] - 短期持仓矛盾不凸显，价格震荡运行；10月下游需求表现尚可，供给端大厂开工率有波动、无大规模增量，后续西南地区进入枯水期，供给压力降低，电价上调增强成本支撑，远月合约估值有望上移；价格较下游多晶硅仍偏低，修复空间存在；受中美贸易争端影响价格面临下行压力，后续消化宏观风险后，若有供给端扰动或政策驱动，价格或将上探 [14] 多晶硅 - 上周五主力（PS2511合约）收盘价报48965元/吨，涨跌幅-3.55%（-1800），加权合约持仓变化+12710手，变化至246722手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.05元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.55元/千克，环比持平，主力合约基差3585元/吨 [15] - 硅料价格在政策落地或有新催化前进入基本面修正阶段，产能整合政策与企业销售策略中长期构建价格底部，但短期受库存高位与需求疲软约束；10月硅料排产超预期增加，下游硅片排产下降，累库压力持续，11月仓单集中注销使2511合约价格面临压制；中期对产能整合政策不过分悲观，11月后头部大厂检修，供需格局或改善；短期受中美贸易争端影响价格有向下压力，下方支撑位在47000 - 48000元/吨，需关注政策实际落地情况 [16] 玻璃纯碱 玻璃 - 周五下午15：00主力合约收1218元/吨，当日+0.66%（+8），华北大板报价1230元，较前日持平；华中报价1220元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6282.4万箱，环比+346.9万箱（+5.84%）；持买单前20家今日增仓48221手多单，持卖单前20家今日增仓94116手空单 [18] - 下游拿货积极，部分厂家挺价意愿强，现货整体价格上行，区域库存表现分化，华东、华中、华南及西北地区去库效果好，华北和西南地区面临累库压力，建议关注后续政策走向，短期偏多看待 [19] 纯碱 - 周五下午15：00主力合约收1250元/吨，当日-0.40%（-5），沙河重碱报价1170元，较前日+5；纯碱样本企业周度库存165.15万吨，环比-10.41万吨（+5.84%），其中重质纯碱库存92.24万吨，环比-8.37万吨，轻质纯碱库存72.91万吨，环比-2.04万吨；持买单前20家今日增仓41312手多单，持卖单前20家今日增仓82741手空单 [20] - 国内市场成交平稳，轻重碱价格整体持稳、窄幅震荡，供应端因个别装置短停开工率微降，假期企业出货放缓，行业库存累积，市场观望情绪浓厚，预计短期市场延续稳态 [21]