报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策及中美博弈，短期宏观向上驱动减弱，后续需关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况 [3][4] - 各资产表现方面，股指短期高位调整波动加剧，国债短期震荡，商品板块中黑色短期震荡，有色短期调整，能化短期震荡，贵金属短期高位偏强震荡 [3] 各板块总结 宏观金融 - 海外方面，美方威胁对华加征100%关税，中美博弈加剧，美元指数和人民币汇率走弱，全球金融市场波动，避险情绪升温使贵金属走强；国内经济增长加快，但中美博弈加剧致国内风险偏好降温，不过多个行业稳增长方案出台有助于提振 [3] 股指 - 在能源金属、半导体以及电池等板块拖累下国内股市大幅下跌，基本面国内经济增长加快但中美博弈加剧使风险偏好降温，虽有稳增长方案但短期宏观向上驱动减弱，操作短期谨慎观望 [4] 黑色金属 - 钢材：上周五期现货价格小幅回落，周末中美贸易冲突升级致市场避险情绪提升，现实需求偏弱，本周五大品种钢材库存增加127万吨，10月下旬后需求或进一步走弱，供应预计维持高位，市场短期弱势 [5] - 铁矿石：上周五期现货价格小幅反弹，高炉日均铁水产量维持高位，需求偏强，供应整体维持高位，港口库存小幅回升，因钢材市场走弱及中美贸易冲突，负反馈时点或早于预期，下周逢高沽空 [5] - 硅锰/硅铁：上周五硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格小幅回落，合金需求尚可，供应方面南方某大厂复产带动产量增加，部分工厂检修，新增产能未投产，库存压力小幅累积，盘面价格预计区间震荡 [6] 有色新能源 - 铜：宏观上关税担忧再起，美国经济数据影响美联储降息预期，美元走高，全球多个铜矿出现供应扰动，格拉斯伯格矿区预计26年年中复产，27年恢复正常 [8] - 铝：上周五沪铝冲高回落，假期国内铝社库累积超预期，供应刚性，需求边际走弱，四季度去库速度和幅度偏低，难支持大幅走高 [9][10] - 锡：供应端印尼打击非法开采及审批周期调整加剧全球供应偏紧，缅甸佤邦锡矿产出需时间，冶炼开工低位；需求端下游订单好转但有限，终端需求疲软，高价抑制需求，价格预计高位震荡 [10] - 碳酸锂：周度产量环比增加0.6%，开工率49.22%，锂矿报价环比下降0.9%，社会库存持续小幅去库，中美贸易冲突及仓单注销带来压力，行情区间震荡 [11] - 工业硅：周度产量创新高，开炉数量增加，社会库存增加，仓单库存减少，行情区间震荡，关注北方复产动向及大厂现金流成本支撑 [11] - 多晶硅：9月产量同比增加2%，环比增加8%，开工率上升，下游价格有变动，库存高位维持，仓单数量增加，11月仓单注销有抛压，等待收储消息，关注现货价格支撑 [11] 能源化工 - 原油：加沙停火协议及中美关税表态使油价大幅走低，OPEC+增产致市场过剩计价凸显，供增需降使油价下行趋势不改 [12] - 沥青：油价回调带动价格走低，旺季需求接近尾声，厂库有累库压力，社库靠华东去化，利润恢复，开工回升，供应压力增加，或维持偏弱震荡 [13] - PX：跟随聚酯板块偏弱震荡，PTA高开工使PX获一定需求支撑，PXN价差保持221美金，外盘下跌，仍处偏紧格局，大概率继续偏弱震荡 [13] - PTA：下游开工低，终端订单一般，旺季将过需求压力增加，供应高位持续，港口库存增加，叠加原油价格下行，价格将偏弱运行 [13] - 乙二醇：港口库存回升，新投产预期及下游成交不佳致需求走差，气制装置恢复使供应增加，10月大概率累库，价格偏低区间运行 [14] - 短纤：跟随聚酯板块调整，终端订单季节性提升有限，开工反弹使库存有限累积，上升空间或有限，中期可逢高空 [14] - 甲醇：供应增速远超需求复苏，内地与国际供应增加，进口到港量提升，下游需求恢复有限，库存上升，价格将震荡偏弱运行 [14] - PP：节后供需双增，但市场供需矛盾加剧，新产能投放和存量装置重启带来远期供应压力，价格将承压震荡偏弱运行 [15] - LLDPE：节后供增需缓，供应压力显现，需求复苏慢，下游采购谨慎，旺季需求不及预期，原油走势弱支撑有限，价格将延续偏弱震荡 [15] - 尿素：供强需弱格局下弱势运行，节后供应高位，农业和工业需求疲软，印度招标有潜在利好但出口政策未明，短期价格承压，走势依赖出口政策 [16] 农产品 - 豆菜粕：中美贸易紧张使CBOT大豆市场承压，USDA报告延期使市场缺乏指引，国内短期豆粕补库或增加但四季度到港充足，供需宽松，基差反弹空间有限，短期承压风险增加；菜粕供需双弱，豆粕主导行情 [17] - 豆菜油：菜油库存去化形成支撑，棕榈油获一定支撑，豆油节后或阶段性累库，价格或偏弱运行 [17] - 棕榈油：上周MPOB报告偏空，库存超预期上涨，短期回调风险增加，但中期易涨难跌，因减产季及印尼B50发酵，产区库存偏低 [17]