证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-10-14 宏观策略 [Table_MacroStrategy] 宏观量化经济指数周报 20251012：逆周期调控的增量举措渐行渐近 关注重启国债买卖操作的时机，降准降息取决于对四季度经济形势的综 合研判 海外周报 20251012：如何看待本轮特朗普的关税威胁？ 核心观点：本周特朗普再度威胁对华加征关税引发市场避险交易，美股美 铜美油、美债利率、美元指数均下跌，黄金震荡向上。从影响上看，在经 历了 4 月的对等关税冲击后，本轮关税威胁对美国经济和市场的影响料 较为有限，但带来的通胀压力或给未来美联储降息带来更大阻力与不确 定性。向前看，需关注双方反制措施及贸易冲突升级向其他关键领域（稀 土和芯片等）的扩散情况，同时可关注 APEC 上双方可能的高规格会晤 进展。从交易策略来看，未来一周内美股等风险资产在原有的止盈压力、 估值偏高下料因关税冲突的再升级而面临加速调整风险。若风险资产的 调整引起类似 4 月的流动性风险，令黄金等避险资产下跌，则可优先重 仓布局。此后新的关税冲突进入稳定期，流动性风险结束，但避险交易仍 主导市场。此时可开始渐进式布局风 ...