报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对中美贸易局势担忧缓和，部分金属价格反弹，但特朗普加征关税威胁仍具不确定性，影响金属价格走势 [2][3] - 不同金属因基本面差异，价格表现和走势预期不同，如铜、铝有望偏强，铅、锌短期低位震荡，锡高位震荡，镍短期或下探但中长期有支撑，碳酸锂偏弱震荡，氧化铝观望，不锈钢走势偏弱，铸造铝合金上方承压 [3][6][9][11][14][17][20][23][26][29] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：市场对中美贸易局势担忧缓和，铜价明显反弹，LME铜库存减少，国内社会库存和保税区库存增加，上期所铜仓单小幅增加，现货升水期货，进口亏损约800元/吨，9月未锻轧铜及铜材进口量环比小幅增加，精废价差环比小幅缩窄 [2] - 策略观点：特朗普加征关税威胁不确定，海外铜矿减产和国内精炼铜产量减少使供需关系支撑价格，若贸易局势短期冲击，铜价或延续偏强，沪铜主力运行区间85800 - 87500元/吨，伦铜3M运行区间10700 - 10900美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：市场情绪回暖，伦铝和沪铝上涨，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，国内主流消费地铝锭和铝棒库存增加，铝棒加工费上调，市场情绪谨慎，华东电解铝现货贴水期货持平，外盘LME铝库存减少，注销仓单比例维持高位，Cash/3M升水走强 [5] - 策略观点：中美贸易局势不确定，国内铝水比例提升、消费季节性回暖和出口维持韧性，铝锭累库压力不大，叠加铜价上涨拉动，铝价有望震荡偏强，沪铝主力运行区间20800 - 21200元/吨，伦铝3M运行区间2730 - 2790美元/吨 [6] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数收跌，伦铅3S较前日同期跌，上期所铅锭期货库存录得2.96万吨，内盘原生基差 - 155元/吨，LME铅锭库存录得23.7万吨，LME铅锭注销仓单录得16.66万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 38.22美元/吨，3 - 15价差 - 75.2美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.193，铅锭进口盈亏为 - 310.01元/吨，国内社会库存持平至3.58万吨 [8] - 策略观点：铅矿显性库存小幅抬升，原生铅冶炼开工维持高位，废铅库存下滑，再生铅冶炼开工虽有抬升但维持在较低水平，铅锭工厂库存累库，下游蓄企国庆放假时间少于往年，产业数据边际转好，10月10日伦铅库存单日注销11.75万吨仓单，推动Cash - 3S月差快速抬升，伦铅结构性风险抬升，特朗普加征关税消息使大宗商品情绪退潮，预计短期沪铅低位震荡，风险波动加大 [9] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数收跌，伦锌3S较前日同期涨，SMM0锌锭均价22200元/吨，上期所锌锭期货库存录得5.96万吨，内盘上海地区基差 - 60元/吨，LME锌锭库存录得3.8万吨，LME锌锭注销仓单录得1.51万吨，外盘cash - 3S合约基差100.45美元/吨，3 - 15价差81.51美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.037，锌锭进口盈亏为 - 4433.94元/吨，国内社会库存小幅累库至16.31万吨 [10] - 策略观点：放假期间国内锌冶炼企业正常生产，部分锌合金企业放假较长，伦锌注册仓单仍处绝对低位，尚存结构性风险，锌锭出口窗口开启后，内盘空头平仓，沪锌减仓上行，特朗普加征关税消息使大宗商品情绪退潮，预计短期沪锌低位震荡，风险波动加大 [11][12] 锡 - 行情资讯：2025年10月13日，沪锡主力合约收盘价较前日下跌，上期所期货注册仓单减少，上游云南40%锡精矿报收价格下跌，缅甸地区锡矿复产进度缓慢，印尼打击非法采矿加剧供应担忧，云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响疲弱，“金九银十”旺季下游消费边际转好，但锡价高企抑制消费 [13] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡，建议观望，国内主力合约参考运行区间270000 - 290000元/吨，海外伦锡参考运行区间34000 - 36000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：周一镍价震荡运行，现货市场成交一般，各品牌升贴水震荡运行，镍矿价格持稳，镍铁价格持稳，冶炼厂捂货惜售，下游行业进入需求旺季，企业对高价MHP价格接受度提高，MHP系数价格高位运行 [15][16] - 策略观点：短期中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但镍价前期涨幅有限，受冲击影响相对较小，近期镍铁价格转弱，精炼镍库存压力显著，若库存延续增长态势，镍价或下探寻找估值底，但中长期美国宽松预期与国内反内卷政策及新一年度RKAB审批对镍价有支撑，下跌空间有限，短期建议观望，若跌幅足够可考虑逢低做多，短期沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [17] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报73,011元，与前日持平，LC2511合约收盘价较前日下跌，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 150元 [19] - 策略观点：受外围宏观消息扰动，大宗商品走势普遍偏弱，碳酸锂消费旺季社会库存持续去化，周一盘后广期所仓单减近六千吨支撑底部，藏格锂业复产缓解资源供给担忧，压制价格反弹空间，锂价偏弱震荡概率较高，建议关注宏观环境变化及需求预期博弈，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间70,600 - 74,000元/吨 [20] 氧化铝 - 行情资讯：2025年10月13日，氧化铝指数日内下跌，单边交易总持仓增加，山东现货价格下跌，升水11合约66元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持324美元/吨，进口盈亏报4元/吨，进口窗口临近关闭，周一期货仓单增加，矿端几内亚CIF价格维持73美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [22] - 策略观点：矿价短期存支撑，但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，进口窗口打开或加剧过剩局面，但美联储降息预期提高或驱动有色板块偏强运行，短期建议观望，静待宏观情绪共振，国内主力合约AO2601参考运行区间2600 - 3000元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [23][24] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收跌，单边持仓增加，现货方面佛山和无锡市场304冷轧卷板价格下跌，佛山基差和无锡基差有变动，佛山宏旺201和宏旺罩退430价格持平，原料方面山东高镍铁出厂价持平，保定304废钢工业料回收价持平，高碳铬铁北方主产区报价下跌，期货库存减少，社会库存下降但环比增加，300系库存环比增加 [26] - 策略观点：节后社会库存显著累积，但终端消费平淡，未显现“金九银十”旺季特征，或与前期订单集中交付导致消费前置有关，现货市场青山系产品领跌，带动其他品种跟跌，受宏观因素冲击，下游避险情绪浓厚，市场交投氛围清淡，仅低价资源有少量成交，预计市场走势偏弱 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：周一AD2511合约下跌，加权合约持仓增加，成交量放大，仓单增加，AL2511合约与AD2511合约价差扩大，国内主流地区ADC12价格小幅下调，下游观望情绪浓，进口ADC12价格下调，成交偏淡，国内三地再生铝合金锭库存环比减少 [28] - 策略观点：市场情绪回暖带动成本端铝价反弹，铝合金价格企稳，但仓单继续增加使近月合约交割压力较大，铝合金价格上方相对承压 [29]