中芯国际 (688981.SH) 核心观点 - 报告预计公司2025-2027年营收分别为699.24亿元、798.12亿元、925.16亿元，归母净利润分别为59.67亿元、66.92亿元、81.85亿元 [1][6] - 公司是中国大陆第一大晶圆代工厂，量产覆盖350-7nm工艺节点，等效5nm已有突破，全球市占率从2023年的5.3%上升至2024年的6%，排名从全球第五升至第三 [6] - 公司被给予2025年7.6倍PB估值，对应目标市值11715.97亿元，目标价146.45元，首次覆盖给予“增持”评级 [1][6] 中芯国际 行业与增长驱动 - 全球半导体市场规模在AI推动下，预计从2025年的6790亿美元增长至2030年的10610亿美元，5年复合年增长率达9% [7] - 截至2024年第三季度，7nm及以下先进制程需求占全球集成电路市场的48%，其市场空间是成熟制程的近一倍 [7] - 公司未来将重点聚焦7/5/3nm等先进制程，有望在全球晶圆代工厂中占据更重要的地位 [7] 卫龙美味 (9985.HK) 核心观点 - 报告预计公司2025-2027年营收分别为73.35亿元、84.47亿元、94.41亿元，同比增长17%、15%、12%；归母净利润分别为14.72亿元、17.84亿元、20.99亿元，同比增长38%、21%、18% [10] - 公司魔芋产品处于快速增长阶段，经典口味持续渗透，麻酱新口味销售快速爬坡；魔芋精粉成本压力最大阶段已过，2025-2027年有望进入成本下行周期 [2][10] - 给予目标价16港币，对应2026年20倍市盈率，首次覆盖并给予“买入”评级 [10] 卫龙美味 业务分析 - 公司作为辣味零食引领者，品牌影响力覆盖全国，渠道网点覆盖广度和终端掌控力在行业中属于头部水平，有效赋能新品推广 [9] - 调味面制品业务通过下架低毛利产品并聚焦核心系列，后续有望企稳恢复；蔬菜制品方面，风吃海带和清爽酸辣味新品有望成为第三增长曲线 [9][10] 水晶光电 (002273.SZ) 核心观点 - 报告预计公司2025-2027年收入分别为74.03亿元、87.19亿元、101.09亿元；归母净利润分别为12.33亿元、14.74亿元、17.27亿元 [4][18] - 2025年上半年公司实现收入30.2亿元，同比增长14%；归母净利润5.01亿元，同比增长17%；毛利率和净利率同比提升至29.46%和16.58% [16] - 公司维持“买入”评级，看好其在精密光学薄膜领域的龙头地位以及AR/汽车光电领域的布局 [4][18] 水晶光电 业务进展与行业催化 - 2025年上半年消费电子收入25.43亿元，同比增长13%；汽车电子AR+收入2.41亿元，同比增长79%；AR-HUD产品在国内新能源旗舰车型渗透率显著提升 [17] - 2025年第一季度全球AI智能眼镜销量60万台，同比增长216%，主要受RayBanMeta增长驱动；Meta在2025年9月发布新款智能眼镜，有望进一步催化消费级AR行业发展 [18] 食品饮料行业观点 - 报告乐观看待板块未来6个月机会，建议关注四类方向：估值绝对值低、高分红（股息高于6%）且业绩平稳的标的；与自身历史估值相比当前水平较低且基本面有改善预期的标的；估值合理且未来三年盈利确定性高增长的标的；短期政策刺激有望带动估值回升的细分方向 [3][13] - 短期看，行业估值处于10-20倍区间，具备反弹空间；企业库存接近低位，部分公司内部有积极变化（如竞争格局改善、现金流改善） [12] 低空经济行业动态（极飞科技） - 极飞科技2024年在全球农业无人机市场市占率为17.1%，位列第二；在中国市场市占率为20.8%，行业已形成双寡头格局，前两大公司市占率超80% [20][21] - 2023年无人机云交换系统数据显示农业无人飞机运行量最大，占总运行量的98.3%；预计至2029年，全球农业无人机市场规模将以35.2%的年复合增长率增长至248亿元 [21][22] - 预计到2029年，全球农业机器人市场规模将以53.3%的年均复合增长率增长至749亿元；中国农业机器人市场预计以42.3%的增速增长至200亿元 [22] 北交所市场观察 - 当周（2025年10月9日至10日）北交所全部A股日均成交额190.0亿元，环比下降10.9%；北证50指数当周收跌1.42%，日均换手率2.3% [24] - 个股表现分化，新股奥美森首日涨幅达349.8%；投资策略建议关注半导体等国产替代主线及三季报行情，聚焦具备供应链自主能力、研发投入高的专精特新企业 [24][26] - 2025年10月10日北证A股成交金额188.8亿元，北证50指数下跌1.24%；半导体设备、消费电子等前期热门赛道出现回调，市场机会预计仍聚焦于国产替代和先进制造领域 [29][31]