报告行业投资评级 报告对各品种中期展望多为震荡，未明确给出行业整体投资评级 [5][7][8][9][10][11][12][14][15][16][18] 报告的核心观点 - 受关税预期扰动，日内黑色建材品种价格多数震荡走弱，夜盘延续震荡偏弱走势；10月中旬行业终端需求欠佳，铁水减产现实及预期使基本面支撑不足，四季度关注宏观及政策积极信号 [1] - 基本面现状难给板块品种价格明确上行支撑，关税利空市场情绪，小幅拖累价格表现；但后市海外降息及国内重磅会议释放积极信号预期仍在 [5] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：基本面偏弱，库存处于中性偏高水平，海外风险加剧使短期盘面价格承压；但后期中美博弈有反复，10月底会议或释放积极信号，高铁水背景下成本端有支撑，盘面下行空间有限 [7] - 展望：短期盘面价格承压，预计震荡 [7] 铁矿 - 逻辑：港口成交增加，现货市场报价上涨；海外矿山发运环比小幅减量，45港到港量环比明显增加；需求端铁水日均产量环比略降但仍处高位，钢厂有补库计划；库存方面港口和压港库存上升，钢厂进口矿库存去化，整体库存压力不突出 [7] - 展望：需求高位支撑，短期供应平稳，基本面压力不大，但建材旺季需求一般限制上方空间，预计短期价格震荡 [8] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价下降，螺废价差缩小；供给方面本周首日到货量回升但略低于往年同期；需求方面成材价格承压，电炉谷电利润为负，废钢日耗下降，高炉铁水产量下降，长流程废钢日耗亦下降；库存方面假期到货少，企业消耗库存，库存小幅下降 [9] - 展望：自身基本面驱动不足，成材价格承压，电炉利润不佳，预计短期价格跟随成材 [9] 焦炭 - 核心逻辑：期货端盘面震荡运行，现货端价格上涨；供应端焦化利润暂稳，供应持稳；需求端铁水提供刚需支撑，钢厂采购意愿一般；库存端焦企略有累库但总体仍处低位 [10] - 展望：铁水提供刚需支撑，供应难有增量，下游补库转弱但基本面短期健康，宏观环境偏暖，预计后市价格暂稳运行 [2][10] 焦煤 - 核心逻辑：期货端盘面震荡运行，现货端部分煤种成交价格回落；供给端产地煤矿基本恢复节前水平但难有过多增量，口岸蒙煤资源紧张，进口回升需时间；需求端焦炭产量稳中略降，刚需支撑仍存，下游焦企采购放缓，煤矿小幅累库但总体库存仍处低位 [10] - 展望：煤矿生产难有过多增量，口岸蒙煤资源紧张，需求端焦炭产量短期高位，基本面矛盾不突出，宏观环境偏暖，预计后市价格震荡 [2][11] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中主流大板价格持平，全国均价下降；宏观中性偏强，《建材行业稳增长方案》长期推动供应优化；需求端刚需处于旺季但中游库存大、下游库存中性，补库能力有限；供应端沙河地区煤改气或影响产量和成本，供需基本面偏弱 [11] - 展望：国庆累库多，节后厂家喊涨，关注产销，产销好则盘面有反弹空间，反之基本面逻辑回归或压制期现价格；中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [5][12] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格下降；宏观中性偏强，供应端产能未出清，部分厂家检修产量下降；需求端重碱刚需采购，浮法日熔稳定，光伏玻璃日熔回升，轻碱表需上行，行业处于周期底部待出清阶段 [14] - 展望：供给过剩格局未变，预计跟随宏观变动宽幅震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [5][14] 锰硅 - 核心逻辑：贸易风险增加使终端用钢需求弱现实强化，盘面低位震荡；现货市场成交一般，价格小幅松动；成本端矿价上调难度大但化工焦价格上调，整体成本小幅抬升；需求端钢厂利润尚可但河钢招标量减少；供应端产量虽回落但仍处高位，市场供应压力积累 [15] - 展望：短期成本高企、需求旺季和政策预期支撑价格，但市场供需预期悲观，旺季过后价格中枢有下行空间 [2][15] 硅铁 - 核心逻辑：宏观氛围偏空强化终端用钢需求偏弱现实，盘面低位盘整；现货价格持续下跌，市场信心不佳；供给端产量维持高位，去库难度增加；需求端钢厂利润尚可但河钢招标量减少，金属镁市场成交清淡，镁锭价格偏弱 [16] - 展望：短期需求旺季、政策预期和成本坚挺支撑价格，但市场供需趋向宽松，旺季过后价格有下行压力 [2][16]