报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 科技股力挺美股反弹，关税担忧和缓，但黄金收复跌幅再创新高，白银涨幅大幅拉大再创历史最高；美债收益率集体下跌，美元指数上涨，离岸人民币对美元小幅贬值 [4][6] - 关税担忧影响，叠加风险偏好恢复，金价和银价继续走高，沪金溢价维持至 -9.6 元/克，沪银溢价大幅扩大至 -290 元/克，关税担忧叠加降息预期，金银价格向上趋势不变 [4][6] - 特朗普就任使全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落，银价依旧跟随金价为主，且关税担忧对银价涨幅扩大影响更强 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：COMEX 黄金期货涨 3.24% 报 4130 美元/盎司；基差 -3.25，现货贴水期货；期货仓单 70728 千克不变；20 日均线向上，k 线在 20 日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [4][5] - 白银：COMEX 白银期货涨 7.47% 报 50.775 美元/盎司；基差 -62，现货贴水期货；沪银期货仓单 1169061 千克，日环比减少 17785 千克；20 日均线向上，k 线在 20 日均线上方；主力净持仓多，主力多增 [6] 每日提示 - 关注美联储主席和欧央行委员密集讲话、欧元区 10 月 ZEW 经济景气指数、英国失业率等事件 [4] 今日关注 - 时间待定：新加坡金管局发布货币政策声明；美上诉法院裁定美关税非法，关税措施维持到 10 月 14 日以便美政府上诉；日本央行行长植田和男于 10 月 14 - 19 日访问美国 [15] - 08:30：澳洲联储发布 9 月货币政策会议的纪要文件 [15] - 14:00：英国 8 月三个月 ILO 就业人数和失业率，德国 9 月 CPI 终值 [15] - 15:50：欧洲央行执委 Cipollone 讲话 [15] - 17:00：欧元区 10 月 ZEW 经济景气指数和德国 10 月 ZEW 经济景气指数 [15] - 20:00：英国央行货币政策委员会（MPC）成员 Taylor 讲话 [15] - 20:45：美联储理事鲍曼在国际金融研究所（IIF）讲话 [15] - 21:00：国际货币基金组织（IMF）公布《全球经济展望报告》 [15] - 23:30：欧洲央行管委 Gabriel Makhlouf 在美国华盛顿特区 atlantic council 讲话 [15] - 23:40：欧洲央行管委 Martin Kocher 在美国纽约参与彭博全球监管论坛（BGRF）并讲话 [15] - 次日 00:15：欧洲央行管委兼法国央行行长 Villeroy 在美国纽约 BGRF 讲话 [15] - 次日 00:20：美联储主席鲍威尔在 NABE 年会上围绕经济前景与货币政策讲话 [15] - 次日 01:00：英国央行行长贝利在 IIF 年会的间隙参加一场炉边闲聊 [15] - 次日 03:25：美联储理事沃勒在 IIF 讲话 [15] - 次日 03:30：美国波士顿联储主席长 Susan Collins 讲话 [15] - 次日 06:45：新西兰联储首席经济学家 Paul Conway 谈论从新冠疫情期间政策所获得的经验教训 [15] 基本面数据 - 黄金利多逻辑：特朗普就任使全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落；美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌 [10] - 白银逻辑：特朗普就任使全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主，关税担忧对银价涨幅扩大影响更强 [13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025 年 10 月 13 日多单量 220070，较 10 月 12 日增加 3137，增幅 1.45%；空单量 78569，较 10 月 12 日增加 577，增幅 0.74%；净持仓 141501，较 10 月 12 日增加 2560，增幅 1.84% [31] - 沪银前二十持仓：2025 年 10 月 13 日多单量 368167，较 10 月 10 日增加 24783，增幅 7.22%；空单量 268339，较 10 月 10 日增加 18894，增幅 7.57%；净持仓 99828，较 10 月 10 日增加 5889，增幅 6.27% [34] - 黄金 ETF 持仓小幅增加，白银 ETF 持仓继续增加且高于两年同期 [36][39] - 沪金仓单持平，COMEX 金仓单小幅减少但依旧处于高位；沪银仓单小幅减少且低于去年同期，COMEX 银仓单小幅减少，纽约银回到伦敦 [40][41][43]