报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 白糖存在供应过剩预期，价格承压 [1] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 原糖价格15.57美分/磅，同比降0.53；主流现货价格5830元/吨，同比降10；期货主力价格5470元/吨，同比降26 [1] - 15价差32元/吨，同比增5；59价差 -11元/吨，同比降8；主流现货基差360元/吨，同比增16 [1] 宏观及行业新闻 - 美股、原油反弹，黄金、白银大幅上涨创新高；巴西9月上半月食糖产量同比大增16%，但出口下降引发全球消费担忧，9月出口325万吨，同比减16%，8月出口374万吨，同比减5%，7月出口359万吨，同比减5%；Conab下调25/26榨季巴西产量至4450万吨，前值4590万吨；中国8月进口食糖83万吨，较之前增加6万吨 [1] 国内市场 - CAOC预计24/25榨季国内食糖产量1116万吨、消费量1580万吨、进口量500万吨；预计25/26榨季产量1120万吨、消费量1590万吨、进口量500万吨 [2] - 截至5月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨，较之前增加120万吨，累计销售食糖811万吨，较之前增加152万吨，累计销糖率72.7% [2] - 截至8月底，24/25榨季中国累计进口食糖408万吨，较之前减少27万吨；25/26榨季市场预期广西出糖率下降、生产成本上升 [2] 国际市场 - ISO首次预计25/26榨季全球食糖供应短缺23万吨，24/25榨季短缺488万吨 [3] - 截至9月16日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比降3.68个百分点，累计产糖3039万吨，较之前减少2万吨，累计MIX52.85%，同比提高3.9个百分点 [3] - ISMA/NFCSF预计25/26榨季印度总糖产量3490万吨，24/25榨季为2950万吨，较之前增加540万吨 [3] - OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨，较之前增加127万吨 [3] 趋势强度 - 白糖趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [4]