报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价因供给偏紧格局好转、部分需求提前释放、累库压力大而或承压，建议暂时观望 [1] - 锌价受海外LME库存低位支撑，但沪锌基本面供强需弱，价格或承压，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅市场情况 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格持平，沪铅主力收盘跌0.26% [1] - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，部分炼厂有检修安排，原生铅开工小幅波动；再生铅前期检修炼厂陆续恢复，供给增量 [1] - 需求端终端市场暂无起色，旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业以销定产，关注下游企业节前备库情况 [1] - 供给偏紧格局好转，部分需求9月提前释放，铅锭累库压力大，价格或承压，关注上下游企业开工及宏观情绪变动 [1] 锌市场情况 - 上一交易日SMM1锌锭平均价跌0.45%，沪锌主力合约跌0.07%，上海、天津地区锌锭升水上涨，广东地区下跌 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费回涨，国产矿优势强，10月国产TC或降；炼厂利润和生产积极性好转，产量增量明显 [1] - 需求端暂无显著好转，沪伦比值走差，锌锭出口窗口有望开启 [1] - 海外LME锌库存降至低位，LME 0 - 3 back结构加深支撑锌价，但沪锌基本面供强需弱，价格或承压 [1] 行业资讯 - 阿拉善盟自然资源局发布阿拉善左旗巴音西别铅锌矿上部、深部勘查协议出让公示，受让人为阿拉善盟巴音西别矿业有限责任公司，勘查矿种为铅矿和锌矿，公示时间为2025年10月10日至22日 [1] - SMM调研显示四川地区某铅锌矿山技术改造与检修接近尾声，预计10月试生产，11月选矿厂正式开工并启动市场报价与交易 [1] - 中铁资源集团有限公司发布哈萨克斯坦某铅锌矿项目技术服务中标候选人公示，中国瑞林工程技术股份有限公司中标 [1] 价格及数据指标 铅 - 沪铅期现价格：SMM1铅锭平均价格16,925元/吨，期货主力合约收盘价17,095元/吨，跌0.26%；沪铅基差-170元/吨；升贴水-上海10元/吨；升贴水-LME 0 - 3为-45.35美元/吨，LME 3 - 15为-69.40美元/吨 [1] - 价差：沪铅近月 - 沪铅连一5元/吨，沪铅连一 - 沪铅连二-15元/吨，沪铅连二 - 沪铅连三5元/吨 [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量66,594手，持仓量43,988手，降1.80%，成交持仓比1.51 [1] - 库存：LME库存237,000吨，沪铅仓单库存29,569吨，降1.66% [1] - 伦敦铅：LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1,993.50美元/吨，降1.04%，沪伦铅价比值8.58，升0.79% [1] 锌 - 沪锌期现价格：SMM1锌锭平均价格22,130元/吨，期货主力合约收盘价22,255元/吨，跌0.07%；沪锌基差-125元/吨；升贴水-上海-60元/吨，升5元/吨；升贴水-天津-50元/吨，升5元/吨；升贴水-广东-50元/吨，降5元/吨；升贴水-LME 0 - 3为201.60美元/吨，LME 3 - 15为84.93美元/吨 [1] - 价差：沪锌近月 - 沪锌连一-50元/吨，沪锌连一 - 沪锌连二-35元/吨，沪锌连二 - 沪锌连三-30元/吨 [1] - 成交持仓：期货活跃合约成交量177,344手，升1.47%，持仓量101,699手，降4.54%，成交持仓比1.74，升6.29% [1] - 库存：LME库存37,475吨，沪锌仓单库存59,614吨，降1.70% [1] - 伦敦锌：LME3个月锌期货收盘价（电子盘）3,012美元/吨，升0.92%，沪伦锌价比值7.39，降0.98% [1]