报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月经济数据普遍回落且不及预期，经济增长小幅放缓，受出口减速、上年同期促消费政策发力导致基数提高以及稳增长政策节奏等影响，工业生产、消费、投资同比增速延续下行，经济增长动能稳中见弱；预计9月工业增加值和社零同比增速或进一步小幅下行，投资增速有望回稳，9月经济增长动能或延续稳中偏弱；判断四季度宏观政策可能推出新的增量措施，以确保实现全年“5.0%左右”的经济增长目标；此外，美国联邦政府“停摆”对其经济造成负面影响，人民币汇率9月稳中有升，预计四季度延续有管理的浮动格局 [18][19] 根据相关目录分别进行总结 一、经济情况 - 8月规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，前值5.7%，1 - 8月累计同比6.2%；8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，前值3.7%，1 - 8月累计同比4.6%；1 - 8月全国固定资产投资累计同比增长0.5%，前值1.6% [18] - 受出口减速、上年同期促消费政策发力、稳增长政策节奏等影响，8月工业生产、消费、投资同比增速延续下行，经济增长动能稳中见弱；预计9月工业增加值和社零同比增速或进一步小幅下行，投资增速有望回稳，9月经济增长动能或延续稳中偏弱 [19] - 9月制造业PMI为49.8%，较前月回升0.4%，生产指数升至近6个月高点至51.9%，采购量指数回升1.2%至51.6%，新订单指数较前月仅上行0.2%至49.7%；非制造业PMI降至临界点，建筑业PMI持续低迷，服务业PMI受暑期效应消退影响回落 [5] 二、金融情况 - 8月末，M2同比增长8.8%，M1同比增长6%，M1 - M2剪刀差收窄至 - 2.8%；前八个月，人民币贷款增加10.46万亿元，社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元 [8] - 权威专家表示，未来货币政策重点应在优化结构方面下功夫 [8] 三、通胀指标 - 8月中国居民消费价格指数（CPI）环比持平，同比下降0.4%，扣除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大；食品价格同比下降4.3%，降幅比上月扩大2.7个百分点 [9] - 8月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.4%，高于预期的0.3%，同比增速为2.9%，亦高于7月的2.7%；剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.1%，与市场预期一致 [9] 四、海外宏观 - 美国东部时间10月1日零时起，联邦政府再度“停摆”，大批联邦雇员停薪休假、经济数据发布暂停，多项公共服务陷入停滞，给美国经济带来直接损失，还可能影响关键数据发布 [48] - 9月11日数据显示，8月美国零售和食品服务销售额同比增长5.0%；10月数据显示，美国ISM制造业PMI为49.1%，ISM非制造业PMI为50.0% [15][16] - 10月数据显示，欧元区HICP当月同比为2.0%，核心HICP当月同比为2.3%；欧元区19国零售销售指数当月同比为 - 1.1%；欧元区制造业PMI为49.8%，服务业PMI为51.3% [15][16] 五、利率汇率 - 9月人民币汇率延续8月底升值趋势，稳中有升，截至9月6日，美元兑人民币中间价小幅波动，在岸和离岸汇率维持在7.12 - 7.15区间，较7月高点累计升值约0.5% [57] - 走势受美联储降息预期强化、国内经济基本面支撑、央行有效管理市场预期三方面因素驱动；当前市场对人民币汇率预期转为看涨，部分机构预测若美联储如期降息，人民币可能重返“6时代”；预计四季度人民币将延续有管理的浮动格局 [57]