报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 库存高企供应过剩格局下镍价预计保持低位震荡，不锈钢因累库、成本支撑弱和需求不振预计价格偏弱运行 [1][3] 镍品种市场分析 期货 2025年10月13日沪镍主力合约2511开于122190元/吨，收于121410元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.68%，成交量为149002（-10068）手，持仓量为74700（-3140）手；受美国总统言论影响，市场担忧中美关税摩擦升级，沪镍主力合约低开低走，LME库存达2022年10月17日以来最高值 [1] 镍矿 镍矿市场交投范围尚可价格维稳，国内1.3%镍矿报价CIF44无成交，菲律宾三描礼士Eramen矿山1.4%镍矿招标结果未落地，下游镍铁价格走跌铁厂采购谨慎，国内北方部分工厂开始“冬储”，印尼镍矿供应宽松，10月（二期）内贸基准价预计涨0.06 - 0.11美元，主流升水维持 +26 [1] 现货 金川集团上海市场销售价123600元/吨，较上一交易日跌1300元/吨，现货交投尚可，各品牌精炼镍升贴水微调，前一交易日沪镍仓单量为25272（44）吨，LME镍库存为242094（4716）吨 [2] 镍品种策略 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作 [3] 不锈钢品种市场分析 期货 2025年10月13日不锈钢主力合约2512开于12800元/吨，收于12655元/吨，成交量为209989（+134394）手，持仓量为176416（-4171）手；受美国总统言论影响，金属期货整体走势弱，不锈钢低开低走 [3] 现货 期货盘面下挫叠加需求弱，市场信心受挫交投清淡，无锡市场不锈钢价格13150（+0）元/吨，佛山市场13100（-50）元/吨，304/2B升贴水为480至780元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -2.50元/镍点至951.0元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作 [5]