报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |原油|谨慎看空★ [2]| |LPG|谨慎看空★ [2]| |L|空头延续★ [2]| |PP|空头延续★ [2]| |PVC|空头延续★ [2]| |PX|谨慎看空★ [2]| |PTA|谨慎看空★ [3]| |乙二醇|谨慎看空★ [3]| |甲醇|谨慎看空★ [3]| |尿素|谨慎看空★ [3]| |天然气|谨慎看空★G [5]| |沥青|看空★★ [5]| |玻璃|空头延续★ [5]| |纯碱|空头延续★ [5]| 报告的核心观点 - 各品种受宏观、供需、成本等因素影响，走势不一，多数品种偏空或空头延续，部分品种关注特定价格区间及操作机会 [2][3][5] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅上升，WTI 上升 0.29%，Brent 上升 0.94%，SC 下降 2.68% [6] - 基本逻辑：特朗普再度 TACO 释放宏观风险，油价下探后反弹，但核心驱动仍为淡季供给过剩，大概率压制 60 美元下方 [7] - 基本面：OPEC+11 月计划增产 13.7 万桶/日，10 月 10 日当周美国石油活跃钻机数量减少 4 座至 418 座，俄罗斯 9 月从波罗的海出口 160 万桶/日原油；OPEC 预计 2025 - 2026 年全球石油需求有增量；10 月 3 日当周美国商业原油库存上升 370 万桶等 [8] - 策略推荐：空单继续持有并购买看涨期权保护仓位，SC 关注【445 - 460】 [9] LPG - 行情回顾：10 月 10 日，PG 主力合约收于 4063 元/吨，环比下降 0.37% [12] - 基本逻辑：成本端油价中枢下移，沙特下调 CP 合同价，液化气上方承压 [13] - 基本面：截至 10 月 10 日仓单量为 0 手；当周液化气商品量、民用气商品量环比上升；PDH、MTBE、烷基化开工率环比下降；沙特丙烷、丁烷合同价下降；港口库存环比下降，厂库环比上升 [11][13] - 策略推荐：空单持有，PG 关注【4100 - 4200】 [14] L - 行情回顾：L2601 合约收盘价为 6983 元/吨（-54） [18] - 基本逻辑：社会库存环比增加，短期跟随成本偏弱震荡 [19] - 基本面：埃克森 50 万吨 LD 装置 10 月投产，近期装置陆续复产，供给宽松；绝对价格低估值，10 月棚膜旺季支撑标品需求 [19] - 策略推荐：盘面维持升水结构，产业可逢高套保，L【6850 - 7050】 [19] PP - 行情回顾：PP2601 收盘价为 6693 元/吨（-29） [23] - 基本逻辑：短期跟随成本偏弱运行，期现齐跌，基差走弱 [24] - 基本面：节后商业总库存累库 24 万吨，供需宽松，后市去库压力大 [24] - 策略推荐：盘面维持高升水结构，产业可逢高套保，PP【6500 - 6700】 [24] PVC - 行情回顾：V2601 收盘价为 4721 元/吨（-14） [27] - 基本逻辑：成本支撑转弱，化工板块共振下跌，现货跌破历史低点，基差走弱 [28] - 基本面：节后上中游累库，基本面宽松，产业套保施压，后市仍有累库预期；绝对价格低估值，高预售下现货下跌空间有限 [28] - 策略推荐：短期供需宽松格局难改，继续弱势探底，谨慎追空，V【4600 - 4800】 [28] PX - 行情回顾：10 月 10 日，PX 现货 6618（-7）元/吨，PX11 合约日内收盘 6504（-82）元/吨 [31] - 基本逻辑：供应端国内外装置略有提负，需求端 PTA 开工小幅回升，供需紧平衡但预期宽松；中美博弈加剧，原油下挫，石脑油价格预期走弱，PX 震荡偏弱 [32] - 基本面：国内部分装置重启、提负或检修，海外部分装置重启或检修；PTA 周度开工率和产量处近五年中性偏高位置；8 月 PX 库存处近五年同期偏低位置 [32] - 策略推荐：估值不高，空单逢低止盈，卖出看涨期权，关注后续逢高做空机会，PX511【6330 - 6440】 [33] PTA - 行情回顾：10 月 10 日，PTA 华东 4485（-15）元/吨；TA01 日内收盘 4534（-50）元/吨 [35] - 基本逻辑：供应端开工负荷提升，需求端有“银十”消费旺季预期，终端订单好转，9 月供需紧平衡预期四季度宽松；短期估值偏低，跟随成本波动 [36] - 基本面：部分装置检修、降负或推迟投产；PTA 现货和盘面加工费处近五年同期低位，周度开工率和产量处近五年中性偏高位置；终端需求改善，聚酯开工与终端织造开工负荷分化，聚酯库存累库，TA 库存整体偏低 [34][36] - 策略推荐：估值偏低，空单逢低止盈，后续关注逢高布局空单机会，TA01【4450 - 4510】 [37] 乙二醇 - 行情回顾：10 月 10 日，华东地区乙二醇现货价 4190（-24）元/吨；EG01 日内收盘 4185（-50）元/吨 [39] - 基本逻辑：国内装置提负、海外装置变动不大，乙二醇到港及进口量同期偏低；终端消费短期改善但预期承压，新装置投产叠加检修装置恢复，节后供应预期增量，库存略有累库，近期跟随成本波动，震荡偏弱 [40] - 基本面：国内多套装置检修、重启或计划检修，海外部分装置停车或计划检修；截至 10 月 9 日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷上升；乙二醇到港量周环比走弱但同期偏高，进口量维持同期低位；终端需求改善，聚酯开工与终端织造开工负荷分化，聚酯库存累库；库存略有累库 [38][40] - 策略推荐：空单谨持，关注后续反弹布空机会，EG01【4040 - 4120】 [41] 甲醇 - 行情回顾：10 月 10 日，华东地区甲醇现货 2245（+20）元/吨；甲醇主力 01 合约日内收盘 2307（+17）元/吨 [44] - 基本逻辑：中美博弈加剧，美国关税政策短期利空；上周国内外装置开工负荷回升，近期检修量增加，但进口利润改善，10 月到港量约 170 万吨，供应压力大；需求端好转，MTO 外采装置负荷回升，传统下游利润低，综合加权开工负荷偏弱，社库再次累库；成本支撑企稳 [45] - 基本面：国内部分装置恢复或检修，海外部分装置恢复或停车；甲醇下游部分装置运行正常或负荷不满；传统需求利润偏低，综合加权开工负荷偏弱，但终端需求预期改善；库存再次累库，成本支撑企稳 [46] - 策略：继续关注 01 合约逢低布局多单机会，MA01【2300 - 2350】 [47] 尿素 - 行情回顾：10 月 10 日，山东地区小颗粒尿素现货 1540（-10）元/吨；尿素主力合约日内收盘 1597（-12）元/吨 [49] - 基本逻辑：尿素供应宽松，日产有望维持在 20 万吨附近；需求内冷外热，国内工农业需求偏弱，化肥出口较好；库存持续累库且处近五年同期高位，仓单偏高；成本端有支撑，基本面维持弱势 [50] - 基本面：装置动态方面，上周期和本周期有企业计划停车或恢复生产；尿素周度产能利用率和产量处近五年同期高位；需求内冷外热，内需农业用尿素和复合肥开工负荷弱，三聚氰胺开工率处近五年中性偏高位置；外需化肥出口增速高；库存持续累库，成本端有支撑 [51] - 策略：近期印度尿素招标利多有限，但尿素估值不高，长线关注逢低轻仓试多机会，UR601【1590 - 1620】 [52] 天然气 - 行情回顾：10 月 13 日，NG 主力合约收于 3.269 美元/百万英热，环比下降 1.92% [55] - 基本逻辑：特朗普发动关税战，宏观风险上升，能源价格下降；供给端充足，美国天然气库存量处于近年偏高水平；气温转凉，燃烧需求上升及储备冬季用气对气价有支撑 [56] - 基本面：俄罗斯 8 月天然气产量同比下降 6.6%，环比增长 5.2%；1 - 8 月全国天然气表观消费量同比下降 0.1%；10 月 3 日当周美国天然气库存总量增加 [56] - 策略推荐：供给充足气价上行空间有限，关注【3.032 - 3.219】 [57] 沥青 - 行情回顾：10 月 13 日，BU 主力合约收于 3302 元/吨，环比下降 0.78% [60] - 基本逻辑：成本端油价受宏观和供给过剩影响下降，沥青裂解价差处于高位，供给量同比增速大于需求增速，需求受天气扰动下降，中长期价格承压 [61] - 基本面：预计 10 月国内沥青总产量环比略降，同比增加；10 月以来多地出货量下降；10 月 9 日当周 70 家样本企业社会库存环比下降，山东社会库存环比上升 [61] - 策略推荐：高估值，供给充足，空单继续持有，BU 关注【3250 - 3350】 [62] 玻璃 - 行情回顾：FG2601 收盘价为 1207 元/吨（-11） [65] - 基本逻辑：现货价格转跌，下游刚需采购为主；节后厂内库存增加，8 月地产竣工面积跌幅扩大，深加工订单维持同期低位；日熔量 16.13 万吨，煤制及石油焦工艺有利润，企业超预期冷修难现，供给承压 [66] - 策略：供需延续宽松格局，短期背靠 5 日均线短空为主，FG【1120 - 1170】 [66] 纯碱 - 行情回顾：SA2601 收盘价为 1240 元/吨（-10） [69] - 基本逻辑：部分区域现货窄幅下跌；节后厂内库存增加，结束连续 6 周去库；重碱需求好转，多数为刚需，光伏+浮法日熔量为 25.0 万吨；供给端部分装置检修，预计产量窄幅下降 [70] - 策略：盘面维持高升水结构，产业逢高套保，中长期反弹偏空为主；套利方面，逢低做多碱玻差，SA【1200 - 1250】 [70]