报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石自身供需矛盾偏弱，产业链利润收缩压力以及成材库存结构性矛盾限制价格上行高度，但国内宏观叙事积极提供价格下沿支撑，价格上方有现实端压力，下方有宏观面支撑 [2][3] - 短期边缘政治打压估值，但国内高铁水支撑价格，10 月份港口库存累积压力不大，短期供需矛盾偏弱，利空下提供较大价格弹性空间，价格区间震荡运行 [3] - 连铁主力合约 780 - 805 元/吨区间，对应外盘价格约 104 - 107 美金/吨，策略为区间操作，备兑看涨期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 中美贸易摩擦情况 - 10 月 10 日特朗普宣布 11 月 1 日起对中国输美商品加征 100%额外关税，宣称对“所有关键软件”实施出口管制，可能对波音公司飞机零件实施出口管制 [3] - 11 月上旬迎第二个 90 天关税暂缓期满及 10 月底 APEC 会议，特朗普表示未取消会面安排，若中国放弃稀土出口限制威胁可能停止提关税 [3] - 美国提高 100%关税可能性极低，预计后期双方围绕港口服务费与稀土出口管制等问题重启沟通，相关摩擦或阶段性缓解 [3] 供应方面 - 外矿发运环比小幅回落，澳洲力拓发运回落显著，巴西发运相对平稳，到港量创今年来新高，供给端支撑力度持续减弱 [3] 需求方面 - 国内需求环比回落但仍保持高位，支撑铁矿石价格 [3] - 本期高炉钢厂延续小幅下滑态势，高炉复产在河北区域，检修高炉集中在河北、东北、内蒙古，以短期检修为主，预计两三周内复产 [3] - 本期日均铁水产量 241.54 万吨（环比 - 0.27），高于 8 月份平均水平（240.5），高铁水支撑铁矿石价格 [3]