行业投资评级 - 行业评级为看好 [1] 核心观点 - 中美两国博弈背景下，煤炭板块韧性强 [1] - 动力煤方面，双节期间及节后雨天不断影响供给，叠加大秦铁路检修、终端开启冬储和非电煤旺季推进，预计共同支撑煤价走强 [3][7][8] - 炼焦煤方面，下游铁水产量维持高位，10月仍是需求旺季，煤焦钢总库存位于较低位置，对煤价仍有支撑，预计焦煤将延续震荡走势 [3][20][21] - 二级市场方面，受中美博弈冲击，全球市场巨震，前期涨幅较高的科技股下跌，煤炭等涨幅较低的板块跑赢大盘指数 [3][4][37] - 建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [3][37] 市场表现 - 报告期内权益市场涨跌互现，煤炭板块大幅跑赢指数，周涨幅达4.41%，收报2793.56点，而上证指数周涨0.37%，沪深300收跌0.51% [4] - 市场平均成交2.6万亿元，单日融资买入额2880亿上下震荡 [3][4] - 煤炭板块30家上市公司全线上涨，涨幅最大的三家公司分别为新大洲A (10.24%)、晋控煤业 (8.36%)、开滦股份(6.22%) [4] 动力煤分析 - 价格方面，动力煤价偏强运行，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价为709元/吨，周度环比上涨10元/吨 [12] - 供应方面，受连续降雨影响，部分露天煤矿无法正常产销，当前100家动力煤矿产能利用率达90.4%，环比下降0.2% [7] - 进口煤方面，Q5500进口煤到岸价环比上涨12元/吨，Q4700进口煤广州港到岸价环比上涨7元/吨，新一轮关税开启后进口煤价优势不明显 [7] - 库存方面，北港日均动力煤库存量2464.44万吨，周环比增加179.61万吨，调入量下降幅度高于调出量 [15] - 需求方面，电煤处于需求淡季但部分终端已开启冬储，非电煤随"金九银十"旺季推进，化工行业煤炭周耗731万吨，环比上升4.5% [7] 炼焦煤分析 - 价格方面，炼焦煤价涨跌互现，安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1580元/吨，环比上涨70元/吨，河北唐山焦精煤车板价报收1495元/吨，环比上涨50元/吨 [22] - 供应方面，国庆假期期间523家样本矿山开工率为81.89%，较节前回落4.61%，日均产量75.23万吨，减少2.16万吨 [20] - 进口方面，澳洲峰景矿硬焦煤到岸价报207.0美元/吨，周环比上涨0.98%，国庆期间甘其毛都等三大蒙煤口岸闭关7天，预计影响进口约187万吨 [20] - 需求方面，247家高炉开工率84.25%，日均铁水产量241.48万吨，仍处相对高位，钢厂盈利率56.30%，周度环比下降0.40% [20] - 库存方面，上游六大港口日均炼焦煤库存量292.95万吨，周环比下降0.08万吨，下游230家独立焦企炼焦煤库存819.13万吨，周环比下降69.29万吨 [25] 海运情况 - 环渤海9港锚地船舶数量上涨，日均87艘，周环比增加10艘 [29] - 海运价格全线上涨，秦皇岛-广州(5万-6万 DWT)日均运价38.60元/吨，周环比上涨5.00元/吨，秦皇岛-上海(4万-5万 DWT)日均运价27.70元/吨，周环比上涨7.60元/吨 [29] 行业资讯与公司动态 - 政策方面，国务院常务会议要求改革完善煤电价格市场化形成机制，将市场交易电价上下浮动范围调整为原则上均不超过20%，高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制 [8] - 五部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提到要加大炼焦煤等原燃料保供稳价力度 [21] - 公司动态方面，苏能股份乌拉盖2×1000MW高效超超临界燃煤发电机组的1机组完成168小时试运行并正式投入商业运营 [35] - 平煤股份和大有能源的控股股东实施战略重组 [35] - 甘肃能化拟收购关联方所持甘肃能化煤炭储运有限公司100%股权，交易价格为10,150.17万元 [35]